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蘇渝:重啟“T+0”制度越早越好

2013-08-27 01:00:06

鑒于“T+0”是境外成熟市場比較普遍實行的一種交易制度,目前既不存在法律障礙,又在保護中小投資者方面確有實效,對提高市場流動性和減少投資者虧損有一定意義,因此恢復(fù)“T+0”非常必要且早比遲好。

每經(jīng)編輯|蘇渝    

◎蘇渝(重慶工商大學(xué)MBA教授)

8月25日,上證所新聞發(fā)言人表示,通過“8·16事件”,市場的共識越來越充分,認為應(yīng)加快推出“T+0”機制,減少因缺乏糾錯手段導(dǎo)致的市場風(fēng)險。筆者認為,從光大證券烏龍事件看,推行“T+0”越早越好。

首先,可以還散戶一個公正?,F(xiàn)行股指期貨和即將推出的國債期貨執(zhí)行的都是“T+0”機制,而這類交易因資金門檻高,絕大多數(shù)的散戶被拒之門外,只有被動選擇做多,一旦遭股市暴跌,虧損沒法對沖彌補。機構(gòu)大戶由于有資金和籌碼的優(yōu)勢,其實早已經(jīng)實行的是“T+0”機制,他們利用做空的杠桿,翻手為云覆手為雨,天天可做當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易。

8月16日,光大證券烏龍指事件,上午跟風(fēng)買入大盤藍籌股的散戶,下午開盤得知烏龍事件后可以即時賣出而不至于虧損8%左右。不給追高散戶出逃的機會,絕望的散戶,知道被人惡意算計了,翌日也只有認賠割肉,別無選擇。機構(gòu)往往利用自己資金的實力,通過時間差、期指等杠桿,當(dāng)日突然反向操作,來加大股價波動,在波動中消滅跟風(fēng)的中小散戶,這明顯違背了三公原則。

其次,恢復(fù)“T+0”把保護中小投資者合法權(quán)益落到實處?;謴?fù)A股“T+0”的呼聲一直很高,特別是在推出“T+0”的股指期貨后,這一呼聲更加高漲。某財經(jīng)媒體網(wǎng)調(diào)中,90%的人都贊成改革現(xiàn)行股票交易制度,恢復(fù)“T+0”機制。如果管理層還不盡快實行A股“T+0”,說明他們“要保護中小投資者”只是一劑 “安慰劑”。恢復(fù)“T+0”到底好不好?調(diào)查顯示,支持恢復(fù)“T+0”的投資者認為,買了漲,當(dāng)天就可以兌現(xiàn),買了跌,馬上就可以止損。這樣可以減少買錯的損失,是保護中小投資者交易方式。

筆者認為,“T+0”可活躍市場的交投,無形中延長了交易時間,使場內(nèi)資金活躍度增強,交易量增加,亦可激活80%的休眠賬戶。可以使在沒有增量資金的情況下活躍市場,在活躍的市場氛圍下會對場外資金有吸引力,從而達到使市場走出低迷重回牛市的可能。同時,股民都有這樣的經(jīng)歷——當(dāng)天買入股票遇突發(fā)事件影響而被連續(xù)跌停,便有了被人推到坑里爬不出來的感覺。

如果有“T+0”機制,就能當(dāng)天買入后發(fā)現(xiàn)做反了方向,即可當(dāng)日止損出逃,從而減少虧損面。這也是現(xiàn)行的期貨交易實行“T+0”后,波動比股市大而虧損比股市小的原因,因為買進或賣出后一旦發(fā)現(xiàn)趨勢做反,便可以即時糾錯,以規(guī)避類似突發(fā)事件等不可預(yù)測的風(fēng)險。

鑒于“T+0”是境外成熟市場比較普遍實行的一種交易制度,目前既不存在法律障礙,又在保護中小投資者方面確有實效,對提高市場流動性和減少投資者虧損有一定意義,因此恢復(fù)“T+0”非常必要且早比遲好。

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