我們對于地產的觀點由謹慎轉樂觀，目前股價中包含的對于行業(yè)的預期過于悲觀，行業(yè)估值修復可以預見。我們一直是謹慎派，但現在我們明確認為地產板塊已是底部，這是今年來首次轉樂觀。

6月至今地產股超跌，市場異常悲觀。我們認為銀行等資金斷裂傳導到地產等都是可能性非常小的擔憂，流動性適度收緊、上海模式房產稅擴容有利于量價適度調整和政策面穩(wěn)定。預計未來地產板塊，尤其是主流地產公司，將逐漸走穩(wěn)并震蕩走高。

短期板塊的有利因素是，此前異常悲觀因素的修正，預判主流公司中報靚麗（業(yè)績高增長+2013/2014年業(yè)績鎖定性高+資金鏈良好+ROE等盈利能力創(chuàng)新高），流動性階段性回暖。整個下半年行業(yè)有利的最大邏輯是，量價適度調整將降低政策惡化的必要性，政策趨于穩(wěn)定甚至局部好轉（例如可能有保有壓地扶持首套房），地產低估值修復具備充分條件。

中長期行業(yè)政策將逐漸完成頂層制度設計，期間房產稅等制度變遷有可能導致行業(yè)波動，但最終將非常有利于中長期量價穩(wěn)定增長，最終也將非常有利于估值穩(wěn)定，有利于優(yōu)秀公司在資本市場顯示溢價。估值方面，預計目前一線龍頭跌至2013年6倍左右市盈率，一二線龍頭平均8倍PE，而主流公司普遍業(yè)績鎖定性高，2014年龍頭實現20%~30%增速無虞。

原文：http://stock.hexun.com/2013-06-27/155540834.html