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周小川:地方債應(yīng)主要出售給當?shù)鼐用?

上海證券報 2012-09-19 12:42:01

周小川表示,若能建立地方政府債務(wù)體系,地方債應(yīng)主要出售給當?shù)鼐用?,以?gòu)成對地方政府債務(wù)的約束。

央行行長周小川日前在《中國金融》刊登的署名文章中對地方政府債券提出了自己的設(shè)想。他指出,中國今后若能建立地方政府債務(wù)體系,地方債應(yīng)主要出售給當?shù)鼐用瘢詷?gòu)成對地方政府債務(wù)的約束。

周小川表示,從國際經(jīng)驗看,外部債務(wù)存在很多道德風險問題。中國也存在相類似的問題,比如地方政府融資平臺。如果發(fā)債主體為省、市政府,而市場為全國性市場,也會出現(xiàn)舉債缺乏制約、道德風險、定價機制失效等問題。

因此,如果中國今后能建立一個地方政府債務(wù)體系,地方債應(yīng)主要出售給當?shù)鼐用?,當?shù)鼐用駮谧陨淼酿B(yǎng)老金、福利等問題來考慮是否購買,這樣就構(gòu)成了對地方政府債務(wù)的制約。

對于國際上的主權(quán)債務(wù)問題,周小川提出,“是否應(yīng)該考慮一個運作機制,讓政府債務(wù)基本集中于國內(nèi)?”他認為,目前看來是可能的。而作為對這種機制的補充,如果負債的政府確實需要在國際上籌資,可向國際組織借款,如基金組織和世界銀行。

他認為上述做法有三個好處。

其一,有助于形成定價機制。如果某國在國際上借款,但卻無法提供足夠的還款保證,而外國投資人也缺乏有效的制約手段,那么定價就可能出現(xiàn)問題。如果政府將絕大部分國債賣給國內(nèi)投資者,這些投資者就會仔細權(quán)衡國債對他們微觀經(jīng)濟情況的影響。

其二,有助于在國內(nèi)形成共識機制。如果債務(wù)主要由國內(nèi)公眾持有,他們之間更容易形成共識?,F(xiàn)在歐洲的情況是,一方面政府實施財政整頓政策,另一方面公眾卻走上大街示威抗議。

其三,外國投資者很難對別國政府的主權(quán)政策予以制約,這不僅是因為信息不足,也是因為外國投資者缺乏權(quán)力和渠道。國際組織在這方面會好很多,如作為補充性投資者可以有所作為。

(本文來源:上海證券報 作者:李丹丹)

責編 盧祥勇

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