每經(jīng)記者牟璇 從網(wǎng)絡(luò)股到多晶硅，從風電股到智能電網(wǎng)，從核電到LED，這些新興行業(yè)引發(fā)了一波又一波的投資熱潮，但在短暫的炒作后，A股市場所謂的創(chuàng)新型個股卻淪為了“熊股集中營”。 反觀美國市場，蘋果、微軟、英特爾，這些創(chuàng)新型企業(yè)才是股市的超級長牛股；這些企業(yè)的出現(xiàn)，徹底改變了全球億萬人的工作和生活。但在A股市場，經(jīng)過20余年的發(fā)展后，牛股大多聚集于酒類股與傳統(tǒng)醫(yī)藥股，云南白藥、貴州茅臺、瀘州老窖，這些都是中國多年以來的老字號企業(yè)?！靶旅婵住彪y覓，A股市場投資者近乎成了“啃老一族”。 事實上，在《每日經(jīng)濟新聞》主辦的“2012中國上市公司口碑榜”評選活動中，“最具業(yè)績風險”這一候選榜單就聚集了不少新興產(chǎn)業(yè)公司；而在“最具成長潛力”候選榜單中，“老字號”上市公司明顯受到歡迎。 盡管A股歷史上也有好幾次新興產(chǎn)業(yè)的炒作浪潮，但回頭觀之都是曇花一現(xiàn)；這些被瘋狂炒作的股票在潮水退去后，留下的只剩一地雞毛。 為何A股市場中所謂的新興產(chǎn)業(yè)個股，其牛勢大多難以持續(xù)？經(jīng)過20多年的發(fā)展后，A股為何連“蘋果”的花蕾也未曾出現(xiàn)？ 新興行業(yè)熊股最多 《每日經(jīng)濟新聞》記者根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在A股2445家上市公司中，從上市首日收盤價至8月13日收盤（后復權(quán)）時漲跌幅看，除去“老八股”，漲幅居前的大多屬于消費類股票，其中尤以酒類股、醫(yī)藥股最多。如瀘州老窖，上市以來漲幅高達79.44倍；云南白藥漲幅達到47.89倍；兩市第一高價股貴州茅臺上漲了31.45倍。此外，東阿阿膠、山西汾酒、金楓酒業(yè)等個股的漲幅也居前列。 不難發(fā)現(xiàn)，上述消費類個股有個共同特點：屬于中國傳統(tǒng)老字號品牌，A股投資者似乎偏愛“啃老”。這一現(xiàn)象在“2012中國上市公司口碑榜”評選活動中也有體現(xiàn)。在“最具成長潛力上市公司”的候選名單中，機構(gòu)仍將自己手中的選票慷慨地投向“老字號”身上，如古越龍山、紅日藥業(yè)等公司。 與老字號受追捧相反，所謂新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新型企業(yè)，大多成了跌幅榜的座上客。梳理A股市場上市以來跌幅排名前100名的上市公司，曾經(jīng)紅極一時、頂著創(chuàng)新科技概念的上市公司比比皆是。金風科技、漢王科技、當升科技、澳洋科技……這些直接打著科技概念的股票，上市以來分別下跌了78.36%、77.69%、72.71%、71.96%；而導致股價大幅下滑的直接原因系業(yè)績突然“變臉”。 那些曾經(jīng)宣稱擁有獨特概念的明星股，也成了“熊股”的代表。 曾憑借自有的2.4G技術(shù)自主知識產(chǎn)權(quán)、依靠中國移動作為其技術(shù)推廣后盾的國民技術(shù)，締造過最高183.77元（復權(quán)價）的神話。然而在上市2年多后，其股價已經(jīng)跌去超過七成。業(yè)績變臉、資金出逃，國民技術(shù)未能延續(xù)高成長神話，反而成為一只“黑天鵝”。 除國民技術(shù)外，在上市以來跌幅較大的公司排名中，曾經(jīng)一度輝煌的合眾思壯、聯(lián)信永益、海普瑞也悉數(shù)在列。 作為我國科技的中堅力量，政策大力扶持的方向，新興產(chǎn)業(yè)留給A股市場、留給投資者更多的卻是業(yè)績變臉、泡沫破裂、股東出逃……而真正切實回報股民，專注創(chuàng)新發(fā)展的新興成長企業(yè)，淪為少數(shù)。在“2012中國上市公司口碑榜”評選中，經(jīng)過百家機構(gòu)的謹慎票選，最具業(yè)績風險上市公司的分榜候選榜單中，彩虹股份、久其軟件、神州泰岳、茂碩電源也均屬于新興產(chǎn)業(yè)。 概念炒作堪比“郁金香泡沫” 1998年開始，由美國股市掀起的網(wǎng)絡(luò)股炒作狂潮也傳導到了A股。一時之間，就有上百家A股上市公司宣布“觸網(wǎng)”，互聯(lián)網(wǎng)概念股股價一飛沖天，海虹控股、綜藝股份、上海梅林等公司也因此成為萬眾矚目的大牛股。 如今十年有余，回頭再看這些公司，網(wǎng)絡(luò)概念始終存在于想象而非現(xiàn)實，在泡沫破裂后立刻被打回原形，股價已不復當日威風。 2007年底，規(guī)劃涉及風能、太陽能、生物質(zhì)能、地熱、核能、潔凈煤、智能電網(wǎng)、分布式能源、新能源汽車等行業(yè)的“新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃即將出臺”的消息，使得新能源概念板塊立馬被瘋狂炒作。風電、光伏太陽能、鋰電池是新能源炒作的三大主線，風電中的金風科技作為風電整機制造龍頭，上市以來價格一度飆漲至38.62元高價，湘電股份、東方電氣、銀星能源等隨之大漲；光伏太陽能全球急速擴張，天威保變、向日葵、拓日新能等一批涉足太陽能光伏的上市公司成為熱點；鋰電池的炒作更是接近于瘋狂，首當其沖的就是成飛集成，其在4個月時間內(nèi)股價暴漲5倍，成為當時A股市場的“神話”。 然而，瘋狂之后只剩下投資者無盡的傷痕，風電、光伏發(fā)電產(chǎn)能過剩，企業(yè)缺少核心競爭力一味擴張，導致業(yè)績大幅變臉，開始走下坡路，股價也遭到拖累。在跌幅榜前100名中，金風科技、向日葵、東方日升、華銳風電都是新能源企業(yè)中的“股價炸彈”。 除了三條主線風能、太陽能、鋰電池外，新能源中的核電股、智能電網(wǎng)股，LED也曾被瘋狂炒作，但最終的結(jié)局并無二致。曾經(jīng)的核電龍頭股中核科技、申能股份，智能電網(wǎng)方面的特變電工、思源電氣，LED曾經(jīng)的明星股士蘭微、聯(lián)創(chuàng)光電，悉數(shù)淪為熊股重災區(qū)。在“2012中國上市公司口碑榜”子榜單“最具業(yè)績風險上市公司”候選名單中，新能源領(lǐng)域的企業(yè)金風科技、超日太陽、向日葵、億晶光電都被機構(gòu)認為埋有“業(yè)績地雷”。 經(jīng)歷了兩輪新興產(chǎn)業(yè)炒作大潮后，A股市場尚未出現(xiàn)真正能代表行業(yè)前進大方向、有潛力成為下一個蘋果或微軟的新興企業(yè)。中國大部分創(chuàng)新企業(yè)，更像是17世紀荷蘭的郁金香，包裝華麗但實際效益有限，當炒作落幕，投資者的噩夢隨即接踵而至。 “以史為鑒”，相較于新興產(chǎn)業(yè)虛無縹緲的“畫餅”公司，投資者更愿意相信具有品牌底蘊、被人們廣泛接觸的消費類股票。那是否表示，新興產(chǎn)業(yè)毫無希望、新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)毫無投資可言？ 顯然不是，事實上，在歷史更為悠久、管理更為規(guī)范、投資者更為理性的美股市場中，股價屢攀新高、為投資者帶來豐厚回報的，往往是新興產(chǎn)業(yè)類公司。因此，在“口碑榜”評選中，也有投資者對于新興企業(yè)仍充滿希望，碧水源、萊寶高科、鼎漢技術(shù)、大華股份等個股名列“最具成長潛力上市公司”的候選名單。 “以銅為鑒”，美股市場的新興產(chǎn)業(yè)公司，緣何牛股頻出？ i美股數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日，蘋果公司的股價已達到了665.15美元，市值達到6235.20億美元，打破了微軟在互聯(lián)網(wǎng)繁榮時期所創(chuàng)下的市值歷史紀錄。作為全球市值最高的上市公司，蘋果公司正是新興產(chǎn)業(yè)的最好代表。在經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)泡沫的興起和破裂、金融危機的洗禮后，這個被上帝咬了一口的蘋果，依靠其不斷求新的執(zhí)著信念，爆發(fā)出了驚人的生命力。 在美股市場，那些市值遙遙領(lǐng)先、股價穩(wěn)步上漲的大牛股，往往集中于新興產(chǎn)業(yè)，如微軟、IBM、谷歌、亞馬遜…… 事實上，中國的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也不乏優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，例如百度、新浪、網(wǎng)易、阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但都沒能在A股上市。為什么這些優(yōu)秀的成長型企業(yè)卻難以在A股占有一席之地呢？ 新興產(chǎn)業(yè)的機遇與風險 反思中國的上市制度。2003年，百度才宣布盈利，至上市時盈利的記錄只有兩年。而直到上市當年前一個季度，百度的凈利潤只有30萬美元，相當于240萬元人民幣，這根本達不到A股中小板的上市條件“最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元；最近3個會計年度經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元”。甚至達不到現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的上市條件：“最近2年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長”或“最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十”；“發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬元”。 因為這些財務上的門檻，百度被堵在了A股大門之外。同樣，新浪、搜狐、網(wǎng)易在美國上市的時候，不僅沒有盈利，連盈利模式都說不清，同樣也被A股拒之門外。 再反思A股市場新興產(chǎn)業(yè)公司曇花一現(xiàn)的窘?jīng)r，業(yè)內(nèi)人士表示，中國經(jīng)濟從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，太多上市公司依附寬松的政策、政府的補貼，一旦失去了政策支持，就猶如瀕臨溺亡之人失去最后一根稻草，迅速死掉。 “新興產(chǎn)業(yè)”這個光環(huán)不應該成為迷惑投資者雙眼的那片“葉子”，新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，風險更大。在如今A股市場中新興產(chǎn)業(yè)公司“陷阱”多過于“餡餅”的情況下，投資者只有深入分析、仔細挖掘相應公司成長潛力后，做出的決策才能有效規(guī)避風險；僅僅是因為概念的時髦或者資金的短期炒作就選擇大舉跟進，最終結(jié)果更有可能是淪為這些虛無概念的犧牲品。 最具成長潛力上市公司：消費股仍備受青睞 在“最具成長潛力上市公司”候選名單中，被投資者看好的個股仍集中于大消費板塊，30家候選公司中有10家屬于大這一板塊，占據(jù)三成席位。 一些機構(gòu)投資者與《每日經(jīng)濟新聞》記者溝通時談道，A股市場連續(xù)三年的熊市更加讓投資者意識到，多數(shù)周期性行業(yè)難以抵御自身特性，只有大消費行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司才有穿越周期的可能，因此，無論是公募、私募或是券商，近年對大消費板塊都持有較高的關(guān)注度。 在大消費板塊中，“喝酒吃藥”堪稱熱點中的熱點。在本屆“最具成長潛力上市公司”候選榜單中，醫(yī)藥生物類的長春高新、康美藥業(yè)、紅日藥業(yè)、翰宇藥業(yè)、沃森生物都被投資者看好，上述公司多為細分行業(yè)的龍頭公司，且行業(yè)潛在增長空間廣闊；醫(yī)療器械方面的通策醫(yī)療、戴維醫(yī)療也入圍榜單，其中戴維醫(yī)療多項核心技術(shù)均為國內(nèi)首創(chuàng)的背景被機構(gòu)所看好；酒類股中，古越龍山作為黃酒龍頭也榜上有名；中銀絨業(yè)、德力股份也作為大消費類股票入圍成長榜。 值得一提的是，有別于去年“最具成長潛力”榜單，本次候選名單中環(huán)保類企業(yè)成為了新的亮點。桑德環(huán)境、東江環(huán)保、碧水源三家公司入圍。機構(gòu)認為，環(huán)保行業(yè)未來較強的成長性和相關(guān)政策出臺，對優(yōu)質(zhì)公司存在利好。 此外，機械行業(yè)中初具牛股特征的杰瑞股份、開山股份也成為了機構(gòu)青睞的對象，尤其是杰瑞股份，在市場一片低迷的情況下，其股價卻屢創(chuàng)新高，上市以來股價已翻了3倍有余。杰瑞股份目前已形成了油氣物探開發(fā)服務、環(huán)保服務、壓力泵送服務、連續(xù)油管服務、增產(chǎn)服務、油田工程建設(shè)等全面服務業(yè)務線布局。 在電子信息行業(yè)方面，萊寶高科、國民技術(shù)二級市場的表現(xiàn)并不出眾，但基于長期看好的預期，這兩家也入圍本屆“最具成長潛力”候選榜單。 資源優(yōu)勢一向是上市公司的重要砝碼之一，作為江南地區(qū)最大的精煤生產(chǎn)企業(yè)，盤江股份區(qū)域整合的優(yōu)勢為機構(gòu)所看重；而豫金剛石多元化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、搶占金剛石產(chǎn)業(yè)鏈制高點也成為亮點。 候選榜單中還有東方電熱、鼎漢技術(shù)、東材科技、華測檢測、東方園林等具備“小公司大行業(yè)”特點的企業(yè)。東方園林去年公司就榮獲口碑榜“最具成長潛力上市公司”，而在今年，憑借其全產(chǎn)業(yè)鏈的擴張策略和穩(wěn)步提升的業(yè)績，東方園林再次闖入今年的“最具成長潛力”候選名單。二級市場上，東方園林的股價也在幾經(jīng)回落后再次穩(wěn)步上揚，表現(xiàn)強勢。 除此之外，成為“最具成長潛力”候選上市公司的還有洪濤股份、寧波銀行、大北農(nóng)、大華股份、步步高、長城汽車。 最具業(yè)績風險上市公司：6公司潛藏業(yè)績地雷 變臉是運用在川劇中的一種特技，為廣大觀眾所喜愛；但放在A股市場中，“變臉”卻是讓投資者心驚肉跳的詞語。在本屆“最具業(yè)績風險上市公司”候選名單中，業(yè)績“變臉”的公司成為最具風險的代名詞，在候選的20家公司中，有14家公司或多或少存在業(yè)績變臉的情況，其中不乏剛上市就業(yè)績“變臉”的公司。 以珈偉股份為例，公司于今年5月上市，登陸創(chuàng)業(yè)板未滿兩個月，其中期業(yè)績預告就下降了95%，讓市場大呼意外。如此同時，珈偉股份股價也較上市之初暴跌近四成。 和珈偉股份類似，茂碩電源也是今年上市的新股，上市不久就傳出一季報業(yè)績下降的消息，隨后股價伴隨利空狂瀉。 彩虹股份、景谷林業(yè)入圍“最具業(yè)績風險”榜單，則是因為去年業(yè)績巨虧。7年不分紅，主營業(yè)務快速下滑，彩虹股份去年大虧5.18億元，而公司陰極射線管業(yè)務的停產(chǎn)也表示著彩色顯像管時代的一去不復返。今年上半年，彩虹股份繼續(xù)虧損。 景谷林業(yè)去年的虧損額也達到了1.35億元，巨額虧損的背后還伴隨著屢屢違規(guī)、股東爭權(quán)、高管動蕩等亂象。 此外，在新能源領(lǐng)域，曾經(jīng)一度被爆炒的風電龍頭金風科技、光伏產(chǎn)業(yè)億晶光電、超日太陽、向日葵也成為業(yè)績變臉重災區(qū)。曾幾何時，新能源領(lǐng)域是市場最為火爆的亮點，開發(fā)新型潔凈能源的相關(guān)公司被認為是最具備牛股氣質(zhì)的公司。然而，盲目地過度擴張換來的是產(chǎn)能的過剩，相關(guān)公司業(yè)績自然大受影響。除了上述企業(yè)，久其軟件、亞太藥業(yè)、神州泰岳、康芝藥業(yè)、信維通信、陽谷華泰也有業(yè)績“變臉”的情況，被投資者認為具備業(yè)績風險。 另外，盡管有6家公司的業(yè)績暫未明顯下滑，但仍被選入“最具業(yè)績風險”榜單中，它們分別是樂視網(wǎng)、朗科科技、姚記撲克、希努爾、賢成礦業(yè)、圣陽股份，其中樂視網(wǎng)還是當前屢創(chuàng)新高的牛股。樂視網(wǎng)上市以來一直是爭議較大的公司，有機構(gòu)青睞它正版視頻版權(quán)的長期投資價值，也有機構(gòu)認為它的版權(quán)分銷投入存在風險。而此次樂視網(wǎng)入圍最具業(yè)績風險的理由正是“版權(quán)的直線攤銷法有不妥之處，未來業(yè)績確定性較差，公司燒錢情況嚴重?！?