四川雙馬2012年以來股價走勢 翟超/制圖

與其雙鳥在林不如一鳥在手，四川雙馬股東顯然是抱著“多得不如現(xiàn)得”的心態(tài)。四川雙馬（000935）臨時股東大會的表決結(jié)果顯示，涉及補償股份。

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四川雙馬8.22+0.000.00%

回購注銷的議案皆被否決。由此，公司大股東拉法基中國因注入資產(chǎn)業(yè)績不達標所補償?shù)墓煞輰⒂砂ㄆ渥陨碓趦?nèi)的全體股東按比例分享。

四川雙馬6月15日下午召開臨時股東大會審議《關(guān)于拉法基中國海外控股公司優(yōu)化股份補償承諾》等議案。在股東大會現(xiàn)場，出席現(xiàn)場股東會的股東及股東代理人僅三位，當統(tǒng)計顯示該等議案未被表決通過時，四川雙馬出席現(xiàn)場股東會高管的表情都有些驚訝。一位參加股東會的研究機構(gòu)會后也表示，“似乎有點出乎公司高管的意料。”

此前，因目標資產(chǎn)盈利未達到約定數(shù)額，四川雙馬大股東拉法基中國根據(jù)當初的盈利補償協(xié)議及補充協(xié)議提出了股份補償方案。

按照公布的優(yōu)化股份補償承諾議案，一是2011年度當年拉法基中國應(yīng)補償股份數(shù)量為5714.24萬股，該等補償股份不具有表決權(quán)且不享有股利分配的權(quán)利；二是就定向回購2011年度補償股份事宜召開股東大會，按照公司以1元人民幣的總價定向回購補償股份的原則通過股東大會決議，回購以后即行注銷；如果該回購未能獲得股東大會通過，則拉法基中國將依據(jù)《盈利補償協(xié)議》及其補充協(xié)議的約定履行有關(guān)手續(xù)將該部分股份贈與公司股東，由屆時的全體股東按比例共享。

四川雙馬的股東大會決議顯示，關(guān)于優(yōu)化股份補償承諾的議案，共有365.03萬股非關(guān)聯(lián)股東所持股份參與表決，其中同意228.78萬股，占出席會議股東所持有效表決權(quán)股份數(shù)的62.67%，未達到出席會議的非關(guān)聯(lián)股東所持表決權(quán)股份的三分之二以上，未獲通過。

由于方案未獲通過，拉法基中國將依據(jù)約定履行有關(guān)手續(xù)將該部分股份贈與公司股東，由全體股東按比例分享。

有分析人士認為，從理論上看，由于股份代表股東對公司的部分擁有權(quán)，擁有權(quán)最終需要通過每股凈資產(chǎn)、每股收益去體現(xiàn)，無論是回購注銷方案還是按比例分享，股東所得到的補償利益是一樣的，只是形式不同而已。

不過，也有投資者認為，回購注銷以后，將提高每股凈資產(chǎn)和每股收益，反映在二級市場價格上，在同等的市盈率基礎(chǔ)上，公司股價將獲得提升，獲得補償?shù)墓蓶|也將因此而直接受益，由于該部分股份原來就屬于限售股份，注銷并不會影響公司的股份流通量。

相反，根據(jù)現(xiàn)有法律法規(guī)，由于該部分股份原本屬于限售股，股東按比例分享后，獲得的補償股份依然處于限售狀態(tài)，雖然在理論上，兩種方案價值一致，但在實際操作中，投資者獲得限售股份將無法流通，補償價值依賴于分紅及解禁后的股價變化，增加了不確定性。