連續(xù)數(shù)周的下跌使得美國(guó)股市估值底部一再下滑，且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不佳導(dǎo)致央行推出寬松政策的預(yù)期升溫，機(jī)構(gòu)投資者開始筑倉(cāng)美國(guó)藍(lán)籌股。 據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，截至5月30日的一周內(nèi)，新興市場(chǎng)股基出現(xiàn)11.45億美元凈贖回，且連續(xù)四周出現(xiàn)資金凈贖回，累計(jì)規(guī)模超過60億美元；但美國(guó)股基上周吸引了73.6億美元凈流入，使得發(fā)達(dá)市場(chǎng)股基同期整體吸金額達(dá)到74億美元。對(duì)此，EPFR分析稱，股基中的大多數(shù)資金流向了美國(guó)藍(lán)籌股基，且為機(jī)構(gòu)投資者所為。 數(shù)據(jù)還顯示，在經(jīng)歷過去五周內(nèi)的四周下跌后，企業(yè)基本面狀況處于歷史最佳狀態(tài)的標(biāo)普500指數(shù)整體市盈率已經(jīng)跌至12.9倍，這低于其1954年以來(lái)的均值21%。 這意味著，在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性升溫的背景下，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始押注美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪量化寬松(QE3)的預(yù)期有所升溫，且美國(guó)或難以“容忍”目前美元指數(shù)的節(jié)節(jié)攀升，抑制美元漲勢(shì)，支持國(guó)內(nèi)制造業(yè)成為聯(lián)儲(chǔ)即將面臨的巨大政治壓力。 本月2日，波士頓聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)埃里克·羅森格倫表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)延長(zhǎng)扭曲操作，藉此促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并壓低失業(yè)率。 摩根士丹利在6月1日的報(bào)告中表示，由于此前政策效果已到了強(qiáng)弩之末，美聯(lián)儲(chǔ)增加刺激計(jì)劃的可能性有所加大。摩根士丹利將這一概率由此前公布的50%升至80%。 加拿大GluskinSheff&Associates公司首席經(jīng)濟(jì)和策略分析師大衛(wèi)·羅森博格則表示：“我準(zhǔn)備極力看多美股后市，但是在此之前有幾件事情需要塵埃落定，然后我們才能預(yù)測(cè)企業(yè)紅利、市盈率和市場(chǎng)情緒趨于合理化的牛市到來(lái)?！? 另?yè)?jù)彭博資訊對(duì)58位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，有12位預(yù)計(jì)歐洲央行將在本月6日的議息會(huì)議中下調(diào)基準(zhǔn)利率，而預(yù)期時(shí)間越往后，預(yù)計(jì)歐央行降息的比例越高。 ------------------------- 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又拉警報(bào)美歐貨幣政策或“從寬” 上周出爐的美歐最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)齊齊拉響了復(fù)蘇“警鐘”。就業(yè)方面，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇疲弱，改善速度明顯不及今年年初，而歐元區(qū)失業(yè)率再創(chuàng)新高。經(jīng)濟(jì)增速和制造業(yè)方面，美國(guó)一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速不及預(yù)期，而歐洲制造業(yè)加速萎縮。對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，鑒于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和英國(guó)央行均可能采取進(jìn)一步寬松措施，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 美聯(lián)儲(chǔ)或延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作 美國(guó)勞工部6月1日晚公布的5月就業(yè)報(bào)告顯示，5月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比僅增加6.9萬(wàn)人，大幅低于預(yù)期值15萬(wàn)人，增量為一年來(lái)最低，當(dāng)月失業(yè)率由8.1%增至8.2%。目前美國(guó)就業(yè)總量較2007年12月，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入金融危機(jī)后的衰退前仍少500萬(wàn)人。分析人士稱，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)需要月均創(chuàng)造12.5萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，才可能維持失業(yè)率的穩(wěn)定。 另外，此前一日的每周首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)ADP私營(yíng)就業(yè)報(bào)告也都令市場(chǎng)失望。 美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)顧問公司主席普拉肯指出：“美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)增長(zhǎng)已開始放緩，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已低于今年初，這源自歐債危機(jī)的高度不確定性，以及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政政策擔(dān)心的升級(jí)?！? 摩根大通發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或?yàn)?.5%，但伴有輕微下行風(fēng)險(xiǎn)。該機(jī)構(gòu)將第三季度GDP增長(zhǎng)預(yù)期由3%下調(diào)至2%，第四季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期則維持在2%不變，但將2012年全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由2.3%下調(diào)至2.1%。摩根大通指出，美國(guó)政府財(cái)政不確定性始終有拖累經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)濟(jì)的疲軟使得美聯(lián)儲(chǔ)的政策走向成為關(guān)注焦點(diǎn)。 2011年9月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)通過扭轉(zhuǎn)操作(OT)已出售了4000億美元3年期國(guó)債，并買入等值的6年期至30年期國(guó)債。分析人士認(rèn)為，一系列最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，受累于久拖不決的歐債危機(jī)以及美國(guó)政府財(cái)政政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)根本性的疲軟，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再度遭遇挫折，美聯(lián)儲(chǔ)可能將延長(zhǎng)原定于6月末結(jié)束的扭轉(zhuǎn)操作，同時(shí)加大了美聯(lián)儲(chǔ)開啟第三輪量化寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可能性。 波士頓聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)埃里克·羅森格倫2日稱，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)延長(zhǎng)扭曲操作，藉此促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并壓低失業(yè)率。他稱，在6月后繼續(xù)實(shí)施扭曲操作將有助于美聯(lián)儲(chǔ)完成確保充分就業(yè)的使命，“鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱的前景，延長(zhǎng)扭曲操作將是一種積極的舉措，能為經(jīng)濟(jì)提供額外支撐?！? 富國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·希爾維亞表示，美聯(lián)儲(chǔ)的下次政策會(huì)議是在6月19日至20日，在僅有的時(shí)間里要制定一套新的債券購(gòu)買計(jì)劃不太可能，美聯(lián)儲(chǔ)通過延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作向市場(chǎng)保證會(huì)在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)有所作為的可能性較大。摩根士丹利則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在6月政策會(huì)議上采取“一些行動(dòng)”的可能性高達(dá)80%。 歐央行料年內(nèi)降息 歐洲勞動(dòng)力和制造業(yè)市場(chǎng)也是利空頻傳。歐盟統(tǒng)計(jì)局6月1日公布，4月歐元區(qū)失業(yè)率創(chuàng)1995年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的最高紀(jì)錄11%，總體失業(yè)人數(shù)增加11萬(wàn)人至1440.5萬(wàn)人，創(chuàng)歐元區(qū)成立以來(lái)最高紀(jì)錄。4月歐盟失業(yè)率為10.2%，略低于3月的10.3%，但高于去年同期的9.5%，當(dāng)月歐盟失業(yè)人口數(shù)達(dá)1740萬(wàn)人。 德商銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃卡特·圖赫菲爾德稱：“歐債危機(jī)的不確定性將進(jìn)一步”毒害“歐洲經(jīng)濟(jì)，壓低企業(yè)雇傭勞動(dòng)力的意愿?！? 6月1日，英國(guó)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Markit公布數(shù)據(jù)稱，5月歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值由4月的45.9降至45.1，創(chuàng)2009年6月以來(lái)最低水平。Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森表示：“歐元區(qū)制造業(yè)正以約每季度1%的速度萎縮，且5月萎縮幅度進(jìn)一步加深，表明歐債危機(jī)和政策不確定性對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)擴(kuò)散?！? 數(shù)據(jù)還顯示，經(jīng)濟(jì)疲軟正由歐元區(qū)邊緣高負(fù)債國(guó)向核心國(guó)家蔓延。德國(guó)5月制造業(yè)PMI終值由4月的46.2降至45.2，為2009年6月以來(lái)的最低值，且連續(xù)3個(gè)月低于50榮枯線。法國(guó)5月制造業(yè)PMI自4月的46.9惡化至44.7，同創(chuàng)3年來(lái)的最低值。Markit分析師蒂姆·莫爾稱：“全球經(jīng)濟(jì)趨于疲軟，導(dǎo)致出口市場(chǎng)訂單持續(xù)萎縮，德法制造業(yè)正陷入不斷加劇的萎縮中?！? 重債國(guó)中，西班牙5月制造業(yè)PMI由4月的43.5跌至42，為3年來(lái)最低值。Markit經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·哈克認(rèn)為：“西班牙制造業(yè)缺乏需求是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題的反映，而歐元區(qū)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟更削弱了需求，這將令西班牙勞動(dòng)力進(jìn)一步承壓。” 歐元區(qū)外，英國(guó)5月制造業(yè)PMI自4月的50.2大幅跌至45.9.Markit資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑勃·多布森稱：“5月英國(guó)制造業(yè)突然惡化，不僅是受歐債危機(jī)拖累，而且英國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求也出現(xiàn)了大幅下滑?！? 由于歐洲經(jīng)濟(jì)瀕于衰退邊緣，分析人士預(yù)計(jì)，歐洲和英國(guó)央行均有可能采取措施刺激經(jīng)濟(jì)。路透調(diào)查顯示，分析人士預(yù)計(jì)，歐央行將于6月維持利率不變，但有可能在年底前降息。此外，為救助歐元區(qū)銀行業(yè)，歐央行重新啟動(dòng)債券購(gòu)買計(jì)劃和啟動(dòng)第三輪長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)的可能性也在上升。歐央行自去年年底至今年年初，已執(zhí)行兩輪LTRO，向歐元區(qū)銀行系統(tǒng)注入了1萬(wàn)億歐元流動(dòng)性。 歐央行管理委員會(huì)委員、意大利央行行長(zhǎng)維斯科表示，歐央行沒有排除LTRO3的可能，“現(xiàn)在歐央行要做”童子軍“——時(shí)刻準(zhǔn)備著?！? 此外，德意志銀行和摩根大通預(yù)計(jì)，英央行本月將把債券購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模擴(kuò)大500億英鎊。德意志銀行還認(rèn)為，英央行6月可能降息25個(gè)基點(diǎn)至0.25%。（中國(guó)證券報(bào)陳聽雨）