牛市的孕育往往需要很大的經(jīng)濟(jì)背景，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)它是經(jīng)濟(jì)體宏觀、微觀，包括政策層面等多重因素共同促成的結(jié)果。2006、2007年出現(xiàn)的一輪很凌厲的牛市，源于經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌估值達(dá)到歷史低位，加上股權(quán)分置改革的實(shí)施，在宏觀產(chǎn)業(yè)層面，金融、地產(chǎn)為首，重化工業(yè)迅速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最終在股價(jià)上得到體現(xiàn)。

就目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，還看不到引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)在一輪一輪逐步前進(jìn)的過(guò)程中一定會(huì)有一些產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，它可能來(lái)源于新興產(chǎn)業(yè)，但是現(xiàn)在還看不到能達(dá)到很大規(guī)?；蛘吣艹砷L(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎的產(chǎn)業(yè)。

溫總理答記者問(wèn)時(shí)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)就有一個(gè)回答，他認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)沒(méi)有到達(dá)合理價(jià)位，所以政府在當(dāng)前這個(gè)階段不可能采取2009年房地產(chǎn)刺激政策。鵬華基金判斷今年的經(jīng)濟(jì)將是軟著陸態(tài)勢(shì)，政府不可能再拋一個(gè)4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。2012年不具備宏觀、微觀以及政策共振的大牛市背景，也不會(huì)像2009年出現(xiàn)流動(dòng)性推動(dòng)的上漲行情。

鵬華的風(fēng)格還是偏向價(jià)值投資。今年鵬華基金普遍認(rèn)為市場(chǎng)相對(duì)比去年要好，整體投資會(huì)比去年更活躍一些。 陳偉