熊錦秋

全國政協(xié)委員、國家開發(fā)銀行原副行長劉克崮在全國“兩會”上提議，適時降低股票印花稅稅率；全國政協(xié)委員、廣東證監(jiān)局局長侯外林也表示，支持劉克崮委員關(guān)于降低股票印花稅稅率的建議。

降低甚至取消股票交易印花稅有一定的理論依據(jù)。當然，僅僅降低印花稅對降低投資者的交易成本作用恐怕不大。這是因為目前印花稅率已經(jīng)相當?shù)?，只由出讓方?‰的稅率單邊繳納。事實上，投資者支付給券商的傭金遠比這要多。券商向投資者買賣雙方收取傭金，證監(jiān)會規(guī)定券商傭金費率標準是最高不能超過3‰（實際收取標準有時會降低），在整個交易費用中，券商傭金占了大頭，印花稅只是小頭。比如，2011年全年券商傭金收入843億元，同年證券交易印花稅為438億元，前者幾乎是后者的兩倍。

而且，降低或取消股票交易印花稅，整個市場投資者的交易費用未必就會降低。這是因為A股市場作為投機市，交易費用的降低可能導致交易換手率的增加，高換手又必然增加市場交易成本，兩項相抵，效果難料。

A股市場交易成本高，并不體現(xiàn)在印花稅率、傭金費率上，關(guān)鍵是體現(xiàn)在整個市場的高換手率上。成熟股市年換手率比較低，到2010年，美國股市年換手率是0.97，也就是說一年之內(nèi)換手還不到一次，日本是1.4，韓國是1.05，而A股市場牛市時期的換手率竟然是8。

要降低市場交易成本，單純降低或取消印花稅作用不大，這很可能引發(fā)換手率上升，一切成為無用功。為此，筆者提出三個想法。

一是降低券商最高傭金費率標準。目前券商傭金費率標準按最高不超過3‰來收取，對于大資金顯然有優(yōu)惠，之前有的甚至按萬分之三來收取，而一些新手或缺乏議價權(quán)的散戶卻只能接受千分之三的費率標準。這樣，大資金與散戶在交易成本方面，就出現(xiàn)明顯競爭優(yōu)勢，有時莊家漲一分錢就可獲利逃跑，散戶卻還只能等著，這既對散戶不公平，也會助長莊家頻繁炒作念頭。因此，筆者建議將券商傭金最高費率標準下調(diào)為不超過千分之一，這基本也是目前券商收取傭金費率的平均標準，由此可拉近散戶與大資金在交易成本上的差距。

二是加大對過度投機炒作的打擊力度。過度投機帶來高換手率，一些莊家由此收獲暴利，同時也可讓券商增加收入，但是，高換手率投機爆炒，卻不會炒出什么財富，也不會炒出什么就業(yè)機會，只會給眾多處于弱勢地位的股民帶來巨大傷害。要為股民減負，應先從抑制高換手率的過度投機炒作開始，對于高換手率的炒新、炒題材、炒垃圾都需要予以嚴厲打擊。

三是增強股市的投資功能。上市公司不能對股民心懷感恩，不愿真心實意回報股民，投資者通過投資致富這條道走不通，自然就只有涌向頻繁投機炒作這條道，為此需要大力推動上市公司厚報股民的市場氛圍形成。