每經(jīng)評論員 葉檀

飽受詬病，受到國務(wù)院38號文牽制，但天貴所復(fù)活了。不過，復(fù)活的過程卻存在諸多疑問。

第一，復(fù)活的依據(jù)是一紙文件。

2月8日，天津貴金屬交易所網(wǎng)站上出現(xiàn)一則“交易所公告”，內(nèi)容是“天津市政府日前印發(fā)了 《關(guān)于同意天津貴金屬交易所有限公司正式運營的批復(fù)》（津政函（2012）9號，以下簡稱《批復(fù)》），同意天津貴金屬交易所正式運營，要求天津貴金屬交易所有限公司按照天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗總體要求，推進金融改革創(chuàng)新，建立和完善貴金屬場外交易市場。《批復(fù)》還明確，按照《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險》的決定要求和國家有關(guān)規(guī)定，天津市金融辦對天津貴金屬交易所有限公司實施監(jiān)管”。

如此重要的批復(fù)，對貴交所來說是大喜事一樁，是天津貴金屬交易所死去活來的重要憑證，為什么原文不見蹤影？天津貴金屬交易所網(wǎng)站沒有，天津市政務(wù)網(wǎng)也沒有。有媒體采訪天津金融辦的王先生，其在電話中也沒有否認天津貴金屬交易所獲批運營的消息，但他委婉拒絕了記者進一步采訪的要求。重要批復(fù)的原文成為一樁懸案，如何監(jiān)管、批準什么交易品種只能想象，或任由天津貴金屬交易所的轉(zhuǎn)述，讓質(zhì)疑者難以信服。

第二，天津貴金屬交易所貢獻的稅收到底是多少？

據(jù)稱天貴所為當?shù)亟?jīng)濟作出了巨大貢獻——去年一年該所創(chuàng)稅1.6億元。另據(jù)天貴所網(wǎng)站披露，該所發(fā)展能力空前，未來發(fā)展目標定位于“打造一個創(chuàng)新型分散式柜臺交易平臺”的該交易所，試運行的第二年（2011年）其總成交額已較第一年增長10倍，達1.63萬億元。而2002年10月已正式開業(yè)的上海黃金交易所，去年各種貴金屬的總成交額也不過4.44萬億元。

該所2008年12月已在天津濱海新區(qū)空港經(jīng)濟區(qū)注冊、2010年2月開始試運行，按理可以享受新區(qū)的稅收優(yōu)惠政策。按照2006年《國務(wù)院就推進天津濱海新區(qū)開發(fā)開放提出若干意見》第三條“切實發(fā)揮綜合配套改革試驗區(qū)的示范和帶動作用”，提出鼓勵天津濱海新區(qū)進行金融改革和創(chuàng)新，給予天津濱海新區(qū)一定的財政稅收政策扶持。對天津濱海新區(qū)所轄規(guī)定范圍內(nèi)、符合條件的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅；中央財政在維持現(xiàn)行財政體制的基礎(chǔ)上，在一定時期內(nèi)對天津濱海新區(qū)的開發(fā)建設(shè)予以專項補助。甚至一些企業(yè)、機構(gòu)還可以得到補貼，該交易所納稅額從何而來？權(quán)威部門是否應(yīng)該予以公布？

第三，天津貴金屬交易所的交易規(guī)則是否有了本質(zhì)改變？

表面上，天貴所已經(jīng)規(guī)范得多，在交易所網(wǎng)站首頁有對天津潤茂貴金屬經(jīng)營有限公司、國亨（天津）貴金屬有限公司的處罰通報，原因居間商違規(guī)操作、宣傳不實等，還對各會員單位進行了合規(guī)提醒。從去年12月28日開始，暫停新客戶開展黃金現(xiàn)貨延期交收交易業(yè)務(wù)。黃金交易暫停，其他貴金屬交易依舊。

交易的實質(zhì)沒有改變，市場所詬病的高杠桿、延期交易等或明或暗依然存在。交易所網(wǎng)站上的交易品種天通金交易，延期費赫然在目，而各會員單位還在不斷地以高杠桿、靈活交易吸引客戶，各層級客戶之間的對賭式交易疑問沒有得到根本解決。交易所綜合會員國鑫黃金交易規(guī)則是，延期費為成交金額的萬分之二，交易手續(xù)費為成交金額的萬分之八，而提貨費與交貨費卻高得多，最高的兩種鈀金粉，提貨費不高于現(xiàn)價的30%，提貨費不高于現(xiàn)價的15%，擺明了是鼓勵延期交易。筆者曾經(jīng)說過，越是虛擬，杠桿率越高，越是不鼓勵交割的交易所越可疑。

筆者曾經(jīng)接到建豐貴金屬交易所的攬客電話，說得花好稻好，按照其提供的網(wǎng)頁“金交易”索驥，延期費與提貨費等與國鑫黃金如出一轍。交易所采用具有中國特色的分散式柜臺交易模式，24小時連續(xù)交易與國際黃金市場接軌，至于內(nèi)地市場如何與倫敦等市場接軌，是否通過對賭方式，天知道。天貴所交易量的成長驚人，也就不出意外了。

天貴所真正的改變是引進了一個大股東，除天津產(chǎn)權(quán)交易所之外，有中金入股，央企登堂入室似乎驗明了身份，以往的山寨形象被一洗而空。但事實并非如此簡單，分散式柜臺交易、分別撮合與國務(wù)院38號明文規(guī)定做市商等方式進行標準化合約交易，有什么本質(zhì)區(qū)別？

此次整頓證監(jiān)會要抓到實處，必須著眼于鼓勵現(xiàn)貨提取、誠信交易兩個關(guān)鍵點，只要交易所有利于中國金屬產(chǎn)品的話語權(quán)，有利于市場效率與誠信，筆者舉雙手贊成。如果此次交易所整頓由證監(jiān)會主導(dǎo)改由地方政府主導(dǎo)，那么山寨交易所將涂脂抹粉卷土重來，對賭等賭博方式在交易所蔓延，整頓將變成證監(jiān)會的自娛自樂。