每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 石磊    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 石磊

歐洲央行推出長期再融資行動(dòng)（LTRO），意大利順利通過緊縮議案，看上去歐洲的“高危警報(bào)”已經(jīng)解除了，交易員又可以睡上一個(gè)好覺。然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，歐元區(qū)的歡慶很可能是短暫的，流動(dòng)性危機(jī)將在歐洲外圍地區(qū)泛濫。12月22日，穆迪將斯洛文尼亞本幣和外幣主權(quán)信用評級由Aa3下調(diào)至A1級。不過同時(shí)，穆迪維持了美國的AAA評級，但將展望保持為負(fù)面。

斯洛文尼亞被降級

前日，穆迪下調(diào)斯洛文尼亞本幣和外幣主權(quán)信用評級至A1級，將市場拉回到清醒狀態(tài)——極易被忽視的中東歐流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)正在慢慢上升，且這一地區(qū)沒有類似于西歐的融資機(jī)制，其銀行流動(dòng)性危機(jī)恐將成為新的定時(shí)炸彈。

歐元區(qū)國家擁有的斯洛文尼亞銀行資產(chǎn)占該國GDP的136%，這比其他東部國家高得多，穆迪在評級報(bào)告中表示。在3個(gè)月前穆迪剛剛調(diào)降過斯洛文尼亞的評級。

據(jù)了解，這次降級斯洛文尼亞的主要是源于三方面因素。首先，斯洛文尼亞大型銀行的融資壓力導(dǎo)致斯洛文尼亞政府資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性擴(kuò)大。其次，去杠桿化帶來的中期經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險(xiǎn)會給減赤帶來挑戰(zhàn)。最后，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的持續(xù)惡化，會進(jìn)一步提高政府救助的難度。

穆迪估計(jì)，在未來數(shù)年間，斯洛文尼亞政府需要向國內(nèi)大型銀行提供占GDP2%~8%的巨額資金。而企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步削減赤字也會導(dǎo)致斯洛文尼亞經(jīng)濟(jì)陷入停滯。

歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)充分暴露了斯洛文尼亞大型金融機(jī)構(gòu)存在融資缺陷。但是，需要注意的是，中東歐資本抽空不限于斯洛文尼亞一國。國際清算銀行的一份統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，受歐債危機(jī)影響，資本抽空造成經(jīng)濟(jì)最脆弱的全球前五名國家分別為羅馬尼亞、秘魯、匈牙利，波蘭和墨西哥。去年第四季度至今，土耳其、匈牙利、烏克蘭、立陶宛、塞爾維亞等就紛紛向IMF和歐盟求援。但是IMF和歐盟的救援往往帶有附加條件。不久前，因條件苛刻，匈牙利與歐盟和IMF談判破裂。

更加糟糕的是，奧地利金融市場管理局（FMA）同奧地利央行還在本月21日發(fā)表聯(lián)合聲明，限制本國銀行向中歐地區(qū)提供貸款。據(jù)了解，奧地利在東歐市場擁有2600億歐元的資產(chǎn)規(guī)模，在中歐占有極大投資比重。奧地利淡化在中歐的借貸地位，意味著這個(gè)最強(qiáng)大的中歐國家也感受到緊縮壓力，中歐的資金來源將進(jìn)一步削減。

對于中東歐危機(jī)，上海申銀萬國證券研究所陳果認(rèn)為，像匈牙利、拉脫維亞這樣的中東歐國家對外部融資要求較高，面臨的壓力日益巨大。匈牙利財(cái)政整頓和削減公共債務(wù)不力，政府債務(wù)占GDP比重很難在年底降至60%的警戒線以內(nèi)。而拉脫維亞兩家銀行倒閉，并取消國債拍賣，也預(yù)示著中東歐流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。

航天證券的宏觀經(jīng)濟(jì)研究員何筱微則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的記者透露，穆迪下調(diào)評級會導(dǎo)致斯洛文尼亞的融資成本進(jìn)一步上升。雖然中東歐國家可以通過印鈔來提供流動(dòng)性，但是在印鈔之前，要考慮到這些國家的通脹。

評級機(jī)構(gòu)觀望美聯(lián)儲策略

同日，穆迪發(fā)布報(bào)告，維持美國AAA評級，但展望仍為負(fù)面。穆迪表示，如果美國減赤乏力但進(jìn)行升息，就將下調(diào)美國評級。穆迪同時(shí)指出，經(jīng)濟(jì)增長低迷以及失業(yè)率高企也給美國信用評級帶來風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好可能是維持美國評級的重要原因。上周，美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為36.4萬人，是2008年4月份以來的最低值，也低于市場預(yù)期的38萬人。此外，美國國會數(shù)天相持不下的削減薪資稅法案出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)機(jī)。美國共和黨領(lǐng)袖表示，已經(jīng)與民主黨領(lǐng)袖達(dá)成協(xié)議，同意接受參議院方案。

或許，美聯(lián)儲的謹(jǐn)慎策略也會讓評級機(jī)構(gòu)保持觀望態(tài)度。據(jù)外媒報(bào)道，市場人士認(rèn)為，美聯(lián)儲很有可能延長低利率的狀態(tài)到2014年或更久，而不是像美聯(lián)儲8月份聲明的2013年中。該報(bào)道指出，外界做出這樣的猜測，主要原因是美國的低通脹和高失業(yè)率很難在短時(shí)間內(nèi)改變。

對此，高盛就分析稱，美聯(lián)儲官員不會通過提升利率或是縮減資產(chǎn)負(fù)債表來改變他們現(xiàn)有的政策立場，美聯(lián)儲很有可能會長期堅(jiān)守低利率政策。高盛認(rèn)為，雖然2012年利率大幅上漲有一定概率，但可能性不大，更有可能發(fā)生的是減少銀行超額準(zhǔn)備金。