每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

重慶啤酒 （600132，收盤價47.86元）又一次跌至機構(gòu)給出的估值下限，大成基金昨日（12月14日）再將其估值下調(diào)至43.70元。

但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前幾家基金公司給出的最新估值都在40元附近，同時相對于此前幾次的大幅調(diào)低估值，目前基金對于重慶啤酒估值下調(diào)的幅度明顯收窄。這是否意味著基金公司判斷重慶啤酒價格開始逐漸“觸底”？

下調(diào)估值幅度縮小

昨日，重慶啤酒遭遇復(fù)牌以來第五個跌停板，收報47.86元每股，不過其交易量仍舊低迷，賣單高掛未有止跌之勢。

眼看47.86元即將跌破，昨晚大成基金、國泰基金再度發(fā)布公告，從12月14日起分別將所持重慶啤酒估值調(diào)整為43.07元，也就是再度下調(diào)一個跌停的位置。

此前，大成基金、國泰基金等持有該股的機構(gòu)已經(jīng)兩度下調(diào)對重慶啤酒的估值至47.86元每股，基金公司旗下持有重慶啤酒的基金凈值也由此進行損失計提。

而易方達基金已經(jīng)率先一次性大幅調(diào)低了對重慶啤酒的估值，從12月13日起，易方達旗下基金持有的重慶啤酒按照40.22元進行估值。此前易方達基金已經(jīng)對其下調(diào)了四個跌停的估值。

值得注意的是，此前機構(gòu)都以每日最大跌幅（10%）的整數(shù)倍來依次下調(diào)估值，而此次易方達基金并非按照日跌幅10%的整數(shù)倍下調(diào)估值，40.22元相對于重慶啤酒昨日的收盤價47.86元下浮了15.96%。這表示易方達預(yù)計重慶啤酒或在下一個跌停板之后打開跌停。

從大成基金和國泰基金最新的估值公告來看，下調(diào)估值的幅度也明顯減小，這是否意味著基金公司判斷其價格開始逐漸“觸底”？

在《每日經(jīng)濟新聞》記者的采訪中，某持有重慶啤酒的基金公司投研人士也表示，預(yù)計重慶啤酒可能在40元左右止跌，而不會像市場預(yù)期那樣暴跌十幾個跌停板。但他同時也表示，公司內(nèi)部對于重慶啤酒分歧較大。

估值成迷

事實上，重慶啤酒乙型肝炎疫苗項目II期臨床研究揭盲數(shù)據(jù)背離預(yù)期這一事實已經(jīng)顛覆了投資者的估值基礎(chǔ)，這使得機構(gòu)也是一片茫然，對于股價究竟會到什么樣的位置并沒有太大的把握。

從基金公司下調(diào)估值的情況來看，機構(gòu)對于未來重慶啤酒下跌的幅度并不肯定，因此采用這種“看一步走一步”的方式慢慢調(diào)整估值。

某基金公司醫(yī)藥研究員表示，從目前的情況來看，重慶啤酒定價模型中風(fēng)險部分兌現(xiàn)，而盈利部分無法兌現(xiàn)，估值模型中定價因子肯定要出現(xiàn)改變。而他坦言，如果拋開乙肝疫苗單純以啤酒業(yè)務(wù)進行估值，“重慶啤酒不值多少錢”。但對于對這家上市公司究竟該給出什么樣的估值，該研究員也并沒有清晰的答案。

根據(jù)天相投顧的最新研報，如果只考慮公司啤酒業(yè)務(wù)，預(yù)計公司2011年EPS為0.42元。即使以昨日47.86元每股的收盤價計算，其對應(yīng)的PE也高達110倍以上，遠遠超過其他以啤酒為主業(yè)的上市公司。

由于市場仍對于重慶啤酒研究揭盲數(shù)據(jù)存有疑慮，公司的估值也成為一個 “模糊地帶”。據(jù)悉，有參與投資重慶啤酒的基金公司已經(jīng)要求將研究員此前撰寫的相關(guān)研究報告全部封存起來，以仔細研究流程上是否存在紕漏等問題。