每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 劉明濤 宋思艱    

每經(jīng)記者 劉明濤 宋思艱

0.44點(diǎn)，這不論在牛市還是熊市都只是一個(gè)微不足道的小數(shù)點(diǎn)后數(shù)據(jù)，卻是滬指十年漫漫長路的 “成長值”：2001年6月14日，滬指沖高至2245.43點(diǎn)，2011年12月13日，滬指探低至2245.87點(diǎn)，只比十年前高了0.44點(diǎn)。

昨日（12月13日），滬指開盤即一路震蕩下行，臨近收盤時(shí)再創(chuàng)2245.87點(diǎn)的32個(gè)月新低，最終收于2248.59點(diǎn)，全天下跌42.95點(diǎn)，跌幅1.87%。值得注意的是，滬市成交金額達(dá)515.9億元，創(chuàng)近7個(gè)交易日新高。深證成指也重挫1.98%，逼近9000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。“十年一覺A股夢(mèng)”之后，是余震不斷還是止跌反彈？

IPO仍為最大壓力

13日，證監(jiān)會(huì)公告寧波慈星、深圳聚光飛電、廣東宜通世紀(jì)公司首發(fā)申請(qǐng)通過，而12日已公告16日還將審核另外3家公司首發(fā)申請(qǐng)。在新華保險(xiǎn)即將上市，而陜煤股份、中交股份這兩只大盤股發(fā)行也漸行漸近的背景下，IPO的任何風(fēng)吹草動(dòng)對(duì)A股都不是好消息。

與此同時(shí)，13日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.3359,連續(xù)10個(gè)交易日觸及交易區(qū)間下限。市場人士認(rèn)為，人民幣快速貶值意味著短期大量跨境資本回撤，大規(guī)模的資本流出將使得國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)加大，不利于穩(wěn)定資本市場，影響A股市場的反彈。而由于國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)稱歐盟峰會(huì)并未給出滿意的解決方案，12日歐美股市大跌，13日亞太地區(qū)主要股市同樣跟跌。正是受到這些因素的影響，滬指昨日跳空低開，至收盤時(shí)也未能向上回補(bǔ)缺口，最終收出四連陰，而滬指周線目前已是六連陰。

除上述原因外，華訊投資顧問許相元還對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，滬指2300一線既是前期低位，也是調(diào)整的一個(gè)強(qiáng)支撐位，更重要的是它是市場認(rèn)為的政策和心理底線，因此周一破位后，投資者信心下降，恐慌拋盤涌出。同時(shí)，持續(xù)下跌也說明目前沒有政策利好支撐。

從行業(yè)板塊表現(xiàn)看，昨日僅有傳媒娛樂板塊錄得上漲，而滬深兩市有22只個(gè)股慘遭跌停，近600只個(gè)股跌幅超過5%。

滬指史上大底當(dāng)日漲幅為正

莫尼塔金融工程研究員趙延鴻博士10日就股市底部特征發(fā)布了量化觀察研報(bào)，選取上證綜指史上較為重要的4個(gè)低點(diǎn)，即2003年11月13日的1307點(diǎn)、2005年6月6日的998點(diǎn)、2008年10月28日的1664點(diǎn)和2010年7月2日的2319點(diǎn)低點(diǎn)與12月8日上證綜指點(diǎn)位作比較，9個(gè)指標(biāo)的比較結(jié)果都不支持目前大盤已筑底。

從投資者易于理解的比較指標(biāo)來看，12月8日上證綜指微跌0.12%，而歷史上大底當(dāng)日漲幅為正。12月8日上證綜指年化換手率為0.75次，而歷史上四個(gè)底部年化換手率為1.85、2.05、3.25和1.35次。記者注意到，12月13日，上證綜指跌幅達(dá)1.87%，年化換手率約為0.78次，以此與上述歷史水平相比，也不支持當(dāng)前已筑底。

趙延鴻亦對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，僅從與歷史數(shù)據(jù)對(duì)比看，昨日仍未具備成為大底的要素，就算短期有小反彈，其后仍可能再次破位。另外，他還強(qiáng)調(diào)了研報(bào)中的觀點(diǎn)，即從估值水平來看，歷史的四個(gè)大底估值分別為40、17、15和18倍，而12月8日滬市PE約為13.3倍，已創(chuàng)新低，但事實(shí)證明滬指其后仍繼續(xù)破位下跌，因此以估值水平來判斷A股是否筑底，值得商榷。

繼續(xù)下跌OR止跌反彈？

大摩投資認(rèn)為，昨日大盤即使在權(quán)重股護(hù)盤之下，市場重心仍在下移，如果近期一直堅(jiān)挺護(hù)盤的權(quán)重股出現(xiàn)調(diào)整，那么大盤下跌行情將難改觀。而臨近年末，銀行等金融機(jī)構(gòu)面臨資金回籠的壓力，這些都導(dǎo)致近期資金面比較緊張，沒有資金的持續(xù)注入，大盤想要出現(xiàn)大級(jí)別的反彈并不容易。

同樣，深圳一不愿具名私募人士也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，IPO依舊保持快速發(fā)行是抑制A股反彈的主因，當(dāng)前，由于市場觀望氣氛濃重，新的投資熱點(diǎn)難以形成，因此盤中反彈也只能理解為自救出貨。不過，隨著個(gè)股超跌現(xiàn)象嚴(yán)重，股指未來幾日一旦再出現(xiàn)大級(jí)別殺跌，那么短期反彈或可期待。

齊魯證券分析，均線系統(tǒng)及各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)仍支持空方，滬指下破月K線半年線2280點(diǎn)附近支撐，再破2250點(diǎn)技術(shù)支撐位，多方積弱難返。目前多項(xiàng)分時(shí)圖KDJ指標(biāo)已進(jìn)入超賣區(qū)，且5日均線偏離較遠(yuǎn)，短線繼續(xù)下跌則技術(shù)性反彈可期。

深圳智多盈投資顧問曹偉對(duì)記者表示：從歷史性底部區(qū)域的形成來看，通常都需要政策面的支持，其次才是經(jīng)過技術(shù)面的構(gòu)建，真正形成有效底部區(qū)域。以過去幾個(gè)月的政策信息看，已明顯利多股市，特別是調(diào)降存款準(zhǔn)備金率使得資金面寬松，CPI的降低也使貨幣政策有了放松余地，對(duì)資本市場發(fā)展有利。而從政策底到技術(shù)底的雙重效應(yīng)來看，滬指已經(jīng)跌回到10年前的區(qū)域，有條件在觸及十年前的2245點(diǎn)后逐步醞釀技術(shù)底。

許相元也對(duì)記者表示，大盤連續(xù)陰跌，如沒有政策面的刺激，后期難有大的作為，從技術(shù)上來看，2300點(diǎn)的心理支撐位跌穿后，下一支撐位或?qū)⒃?100點(diǎn)附近。從中長線指標(biāo)MACD來看，綠色柱狀線不斷增長，顯示目前空頭市場性質(zhì)未改。因此在操作上，建議大家以觀望為主，不宜盲目抄底。

記者注意到，不少觀點(diǎn)都把止跌反彈的希望寄托到政策利好上，而高盛亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇也認(rèn)為，盡管政府保持穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策的基調(diào)，但實(shí)際政策已經(jīng)開始放松，并可能根據(jù)外需放緩幅度和通脹回落程度進(jìn)一步放松。另外，宋宇還表示，國內(nèi)貿(mào)易順差仍處較高水平，加之出口強(qiáng)于預(yù)期，傾向于支持人民幣進(jìn)一步升值。盡管目前市場因素實(shí)際上對(duì)人民幣有暫時(shí)的貶值壓力，高盛仍預(yù)計(jì)未來12個(gè)月人民幣將小幅升值，不過可能因雙向波動(dòng)加大而出現(xiàn)暫時(shí)的貶值，尤其是如果美元保持強(qiáng)勢的情況下。

微博看市

復(fù)旦大學(xué)金融與市場研究中心主任謝百三：股市終于跌破2300，令人難過、不安……主要是貨幣政策依然較緊……更主要的是宏觀經(jīng)濟(jì)情況不好，向下的趨勢。

英大證券研究所長李大霄：目前需要做一些政策上的調(diào)整，樹立起市場信心。雖然近期出臺(tái)了一系列規(guī)范市場的舉措，但短期來看市場供求關(guān)系的平衡還是顯得尤為重要。

民族證券首席策略分析師徐一釘：一旦有效跌破頸線2307點(diǎn)，調(diào)整目標(biāo)指向2089點(diǎn)。

光大銀行首席宏觀分析師盛宏清：穩(wěn)健貨幣的彈性空間很大，再次下降準(zhǔn)備金，或下一點(diǎn)利率，其實(shí)都在穩(wěn)健貨幣的范圍。

注：上述內(nèi)容均來源于微博，本報(bào)摘登不代表贊同其觀點(diǎn)。