每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 鐘舒

人民幣連續(xù)6個(gè)交易日觸及跌停的消息，正在以驚人的速度發(fā)酵。起初，人們開(kāi)始意識(shí)到人民幣升值之路可能遇到了拐點(diǎn)。隨后，當(dāng)貶值預(yù)期慢慢滲透進(jìn)股票等人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)后，人們又會(huì)恐慌，這種預(yù)期將拖低上述資產(chǎn)的價(jià)格。

那么，人民幣連續(xù)跌停究竟有多大影響？

股市：對(duì)A股并非決定性影響

首先，我們將目光瞄準(zhǔn)A股市場(chǎng)。

日信證券策略研究員付豪杰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，人民幣貶值預(yù)期不斷增強(qiáng)可能給三大行業(yè)帶來(lái)不利影響。首先是代表本幣資產(chǎn)類行業(yè)，比如房地產(chǎn)、金融和礦業(yè)。其次，外幣負(fù)債高的行業(yè)，比如航空和貿(mào)易。最后，進(jìn)口額高的行業(yè)，如石化、造紙和鋼鐵。人民幣貶值預(yù)期下，可能對(duì)上述板塊造成下行預(yù)期。但鑒于上述很多板塊已經(jīng)跌去很多，未來(lái)會(huì)再下跌多少并不好說(shuō)。相反，部分行業(yè)可

能受益于人民幣貶值。比如紡

織服裝、航運(yùn)和化工等。記者了解到，受人民幣貶值利空影響的板塊中，多數(shù)是因?yàn)槌杀緣毫υ龃?。比如航空、造紙、石化和鋼鐵。另外金融服務(wù)和房地產(chǎn)是因?yàn)楹Ｍ馔顿Y者可能給予較低估值，貿(mào)易類則屬于匯兌收益減少所致；而在受利好影響的板塊中，多數(shù)是因?yàn)閷?duì)出口有利。比如汽車、航運(yùn)、紡織服裝和鋼鐵。

資料顯示，自2005年9月以來(lái)，美元對(duì)人民幣單月最大漲幅發(fā)生在2010年8月，當(dāng)時(shí)累計(jì)上漲了0.49%。同月，上證指數(shù)僅小幅上漲0.05%，但隨后展開(kāi)了一波最高21%的漲幅。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在下跌板塊中，申萬(wàn)金融服務(wù)指數(shù)暴跌5.5%、申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)跌近2%、申萬(wàn)化工漲0.94%。

事實(shí)上，一國(guó)貨幣大幅升值，很可能會(huì)催生一輪牛市。遠(yuǎn)到上世紀(jì)80年代，日元和韓元接連飆升，推動(dòng)兩國(guó)股指井噴。近到2005年7月，當(dāng)時(shí)中國(guó)啟動(dòng)匯改后，人民幣即期報(bào)價(jià)至今已累計(jì)升值超過(guò)20%。而在2006年～2007年短短兩年間，滬指就最高上漲超過(guò)4倍。有意思的是，在近期人民幣連續(xù)觸及跌停的6個(gè)交易日中，滬指有5個(gè)交易日是收陰。12月6日，滬指盤中跌至2310.16點(diǎn)，逼近前期底部。這也將前期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率帶來(lái)的漲幅全部抹去。

蹊蹺的是，盡管本周人民幣連續(xù)瘋狂觸及跌停，A股板塊表現(xiàn)卻非常“另類”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在申萬(wàn)22個(gè)行業(yè)指數(shù)中，本周只有金融服務(wù)一個(gè)板塊走高，漲幅0.58%。另外表現(xiàn)第二好的是房地產(chǎn)，跌幅0.5%。相反，那些可能受益于人民幣貶值的板塊卻大幅走低。其中，紡織服裝跌2.3%、黑色金屬跌3.2%。

東莞證券研究所副所長(zhǎng)俞杰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》指出，人民幣連續(xù)跌停反映熱錢持續(xù)流出，但這對(duì)A股影響是短期的，中長(zhǎng)期不一定有明顯沖擊。主要原因是人民幣貶值是一個(gè)政治問(wèn)題，美國(guó)可能不太愿意看到。另外，盡管這可能壓制股市反彈力度，但并非一定會(huì)大幅壓低股指。相反，像金融服務(wù)、房地產(chǎn)因?yàn)橐呀?jīng)深跌，再向下的空間可能已經(jīng)有限。

匯市：明年將雙向波動(dòng)？

那么，人民幣未來(lái)將加速貶值嗎？這對(duì)外匯和貨幣市場(chǎng)又會(huì)帶來(lái)怎樣的沖擊？

招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，人民幣現(xiàn)在貶值很正常，表面看有幾大原因。首先，部分企業(yè)愿意持有外幣或者在年底前買入美元來(lái)還債。其次，人民幣交易短期套利空間非?？捎^。目前，如果在內(nèi)地買人民幣再到香港去套利，其回報(bào)空間達(dá)到4%。

他進(jìn)一步指出，上述都是戰(zhàn)術(shù)性需要，真正原因是市場(chǎng)對(duì)人民幣升值態(tài)度發(fā)生了變化，而這是非常理性的。主要原因是國(guó)際市場(chǎng)上美元持續(xù)上漲，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期尚難見(jiàn)底，導(dǎo)致城投債、外貿(mào)壓力可能加劇。不過(guò)，人民幣貶值是一個(gè)敏感問(wèn)題，中間價(jià)走高就表明央行希望升值。故預(yù)計(jì)明年上半年還是升值，下半年將出現(xiàn)雙向波動(dòng)。即每天波動(dòng)幅度達(dá)到1000～2000個(gè)基點(diǎn)。值得一提的是，由于人民幣市場(chǎng)在全球是封閉的，故對(duì)全球外匯市場(chǎng)包括資金市場(chǎng)幾乎沒(méi)有明顯影響。