樂普醫(yī)療

代碼：300003收盤價：17.66元評級機構：國信證券  評級：推薦

    公司公布使用超募資金544.5萬歐元與全資子公司北京天地和協(xié)科技有限公司使用自有資金5.5萬歐元，合計出資550萬歐元在荷蘭設立一家Coop公司。荷蘭Coop公司通過股權受讓和增資兩種方式，共出資486.6萬歐元，取得ComedB.V.公司（以下簡稱Comed公司）70%的控股權。

    國信證券認為，中國在心臟支架領域已基本實現(xiàn)進口替代，未來出口潛力巨大。樂普醫(yī)療本次收購的Comed公司是一家專門從事心血管介入和外科醫(yī)療器械銷售的經銷商，銷售渠道覆蓋歐洲、北美、中東、拉美等多個國家；收購代價相當于Comed公司2011年動態(tài)PE5.01倍；選擇相對控股方式，風險相對較小。

    公司國際化正處于起步階段，2009年9月成立外貿部，2010年初步搭建起海外銷售網絡。并購海外經銷商，探索國際化新模式。未來發(fā)展?jié)摿^大。

    此前樂普醫(yī)療出口規(guī)模落后于競爭對手的原因首先是產品認證的問題。公司目前通過CE認證的產品有17件，主要為單位價值相對較低的介入類配件，如三連三通等，單位價值最高的支架與封堵器尚未通過認證。由于缺乏主力產品，目前公司海外代理商的平均銷售額相對較低，也限制了品牌的提升。伴隨支架等核心產品認證完成，公司將逐步突破出口的三大門檻。

    維持樂普醫(yī)療2011年~2013EPS0.61元、0.75元、0.89元，對應市盈率分別為30倍、24倍和20倍。維持“推薦”評級。

京運通

代碼：601908收盤價：32.07元評級機構：華寶證券  評級：持續(xù)關注

    受光伏行情低迷影響，公司短期運營面臨一定壓力。

    公司2011年上半年光伏設備收入超過2010年全年水平，然而進入三季度，營收環(huán)比僅上升7%，毛利率由二季度的48.5%下滑至32.4%。主要系硅片市場供大于求，大量硅片廠商都處于停產、半停產狀態(tài)，公司硅片業(yè)務受到嚴重影響。

    多晶硅鑄錠爐和單晶硅生長爐訂單雖沒有出現(xiàn)取消的情況，但是出現(xiàn)了部分訂單延遲交貨的情況。預計到明年下半年，目前的狀況能夠緩和。

    公司的區(qū)熔單晶爐被列入國家02專項攻關項目。區(qū)熔爐主要用于半導體領域，是軍事和空間技術等高端領域所需產品，市場缺口很大。區(qū)熔法生長的單晶硅轉換效率可以達到23%以上，大大高于現(xiàn)在市場上主流硅片的轉換效率。

    公司目前嘗試拉制4寸的區(qū)熔單晶硅棒，該項目將于2012年底前完成。該設備的國產化將使得造價大幅降低并有望從半導體領域擴展應用到光伏行業(yè)，大幅降低硅片生產成本，市場潛力巨大。

    預測2011年~2013年EPS分別為1.39元、1.78元和2.25元（最新股本攤?。?，對應市盈率23倍、18倍和14倍，暫“未評級”，將持續(xù)關注。

冀中能源

代碼：000937收盤價：20.25元評級機構：申銀萬國  評級：維持增持

    公司擬參與子公司ST金化非公開增發(fā)。冀中能源控股子公司金?；M非公開發(fā)行不超過35598萬股股票，2011年11月13日，公司與金牛化工簽署了認購協(xié)議約定公司以不低于12億元（含12億元）且不高于16億元（含16億元）的現(xiàn)金認購本次非公開增發(fā)。

    依據(jù)公司按認購價格6.18元/股及認購資金總額12億元的情況進行計算，本次非公開發(fā)行完成后，公司的持股比例將從當前的30.29%上升至41.40%，控股能力將增強。

    ST金化擬融資22億元用于PVC產能和補充資金，此行動將明顯改善ST金化公司經營能力降低財務風險。參與ST金化定向增發(fā)，影響公司全年EPS不足1分錢。

    ST金化作為集團下屬唯一化工平臺，恢復主業(yè)經營能力后有望整合集團下屬化工相關產業(yè)。該公司公告表示，在繼續(xù)積極發(fā)展主營業(yè)務的同時，也將適時啟動對冀中能源集團及冀中能源股份公司旗下的甲醇、鉀堿、鈣鹽、六氟磷酸鋰等化工業(yè)務的整合。

    申銀萬國預計后續(xù)股份公司非煤業(yè)務資產將有望剝離至該公司，另外，集團優(yōu)質化工資產也有望借化工平臺整體上市。

    維持公司2011年盈利預測1.34元/股，當前PE16倍，維持“增持”評級。經過一系列的重組，集團對于下屬煤炭、化工、醫(yī)藥各上市平臺整合集團資源方向均已基本明確，另外公司收購山西礦業(yè)和內蒙小礦明年將貢獻業(yè)績，且集團持續(xù)資產注入與山西整合預期強烈。

置信電氣

代碼：600517收盤價：13.42元評級機構：國泰君安  評級：增持

    公司發(fā)布  《向特定對象發(fā)行股份購買資產暨關聯(lián)交易預案》，計劃以11.40元/股定向發(fā)行約6041.35萬股，向國網電科院購買包括上海聯(lián)能、福建和盛等在內的9家公司股權，同時經過資產重組后大股東將變更為國網電科院和國家電網公司。

    實現(xiàn)向“國網系”的轉變，后續(xù)資產整合仍可期待。國網致力于打造電力設備制造領域的世界級航母，本次對公司的重組，即可視為對國內配網變壓器業(yè)務的深入整合。同時福州天宇和許繼變壓器的配電變業(yè)務未來3~5年內存在注入的可能，大平臺打造和資源整合是最終目標。

    非晶合金代表行業(yè)發(fā)展方向，節(jié)能效果顯著利于國網推廣。國家電網作為下游最大的設備采購方，由其出面整合變壓器生產能力并提高中下游議價能力最為合適。同時國網此次收購進一步提升了非晶變推廣預期，國泰君安強烈看好節(jié)能產品在未來配網側的普及。

    脫胎換骨后，將進入規(guī)模擴張階段。不考慮增發(fā)攤薄和收購提升，預計2011年和2012年EPS為0.30元和0.42元。強調資產重組符合多方利益，將帶來公司在收入規(guī)模和業(yè)務成長模式上的轉變，給予“增持”評級。

    不過本次資產重組尚需通過股東大會審議，國有資產主管部門批注和證監(jiān)會核準，存在一定的風險。

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