比亞迪

代碼：002594收盤價：25.14元評級：持有  評級機構：華寶證券

    比亞迪前三季度實現營業(yè)收入343.3億元，同比下滑4.3%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.5億元，同比下滑85.5%；基本每股收益為0.15元。其中，公司第三季度實現凈利潤7736.7萬元，同比增長582.07%，環(huán)比增長797.32%。

    集團第三季度共銷售汽車9.4萬臺，同比增長9.10%，與營收及凈利潤實現同步增長，業(yè)績出現好轉，止住下滑態(tài)勢。而第四季度為汽車行業(yè)銷售旺季，隨著S6等高品質產品銷量的逐月上升，新款G6產品9月上市。

    受歐債危機影響，太陽能電池片及組件需求低迷，國內多數企業(yè)存貨壓力大，導致太陽能電池產業(yè)鏈的產品價格一路下跌。公司太陽能電池業(yè)務受整個光伏市場疲軟影響銷售不佳，拖累公司全年業(yè)績增長。

    公司以公交電動化為新能源汽車切入口，報告期內將200臺電動大巴及250臺純電動出租車成功交付深圳公交系統(tǒng)使用，目前運行情況良好。

    3G手機及智能手機領域市場份額不斷開拓，新客戶和新訂單的獲得，以及第二季度部分客戶推遲的訂單于期內也開始逐步實現，都進一步推動了手機部件業(yè)務的恢復。

    預計公司2011年～2013年每股收益分別為0.34元、0.52元、0.84元，給予“持有”評級，公司目標價26元。

中國神華

代碼：601088收盤價：26.81元評級：強烈推薦  評級機構：平安證券

    中國神華前三季實現營業(yè)收入1536.3億元，同比增長35.7%，歸屬于母公司股東的凈利潤341.8億元，同比增長19.0%，實現每股收益1.719元，同比增長19.0%，基本符合市場預期。

    根據內蒙古國家稅務局關于西部大開發(fā)鼓勵類項目繼續(xù)執(zhí)行稅收優(yōu)惠政策公告，公司相關分、子公司自2011年起暫按15%的稅率預繳所得稅，三季報沖回了中報中預提的所得稅收。公司加大對現貨煤銷售比例，新增煤炭銷量均以現貨銷售為主。同時，公司充分利用自有鐵路優(yōu)勢，加大坑口煤采購，進行煤炭貿易流通，預計2011年外購煤量將超過1億噸。

    前三季度，煤炭綜合售價為435.6元/噸，同比上漲6.2%，其中現貨煤售價為510.2元/噸，同比上漲11.7%。上漲因素在于公司現貨煤銷售價格二季度起參照環(huán)渤海煤炭價格指數，市場化銷售更為靈活；外購煤下水量大幅增長，也在一定程度上推高了煤炭綜合售價。

    隨著通脹的逐步緩解，煤-電矛盾調整迎來重要時間窗口，合同煤、電價上調預期增強。公司未來大幅受益于合同煤價、電價上漲。

    預計公司2011年、2012年EPS為2.28元、2.68元，維持“強烈推薦”評級，給予目標價35.0元。

中國人壽

代碼：601628收盤價：17.10元評級：中性  評級機構：湘財證券

    中國人壽前三個季度實現歸屬于上市公司股東凈利潤167.17億元，同比增長-33.0%，EPS為0.59元。第三季度實現凈利潤37.53億元，同比增長-45.7%。公司前三個季度業(yè)績低于市場預期，主要是由于權益投資價值變動、退保率增加和準備金評估線向下變動造成。

    由于權益市場下跌，公司資產減值損失進一步增多，前三個季度總資產減值損失為59.96億元，三季度單季資產減值損失為23.96億元，直接對公司凈利潤構成負面影響。

    相比去年同期，公司退保率明顯上升，前三個季度退保率為2.19%，高出去年同期0.37個百分點，退保金增加明顯，主要因為萬能險結算利率沒有滿足消費者的回報預期，致使退保增多。

    2011年中時AFS浮虧已達86.5億元，三季度，浮虧進一步增加247.8億元，達到334.3億元，致使三季度凈資產比年中進一步減少10.6%。發(fā)行300億元次級債已獲保監(jiān)會批準，公司年中償付能力充足率為164%，三季度權益性投資公允價值的減少及新業(yè)務對充足率的消耗都導致償付能力進一步降低，發(fā)行300億次級債后，預計補充公司充足率至200%附近。

    中國人壽按目前股價計算，安全邊際較大。但公司業(yè)務增速持續(xù)低迷，保險資金投資受權益市場負向影響，維持“中性”評級。

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