何志成（農(nóng)行總行大客戶部高級(jí)專員）

    從4月中旬開(kāi)始，中國(guó)股市一路下跌，截至6月20日，已經(jīng)跌破長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線，短線繼續(xù)下跌的概率仍然很大。筆者以為，中國(guó)股市這輪深度下跌，顯然與國(guó)際金融巨鱷看空中國(guó)、做空中國(guó)相關(guān)，更與歐債危機(jī)相關(guān)。

    做空中國(guó)應(yīng)該有兩條戰(zhàn)線：第一條是明線，即通過(guò)做空海外市場(chǎng)、尤其是納斯達(dá)克指數(shù)市場(chǎng)中的中國(guó)概念股板塊，來(lái)不斷地渲染并強(qiáng)化中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)情緒。這種渲染是有效的，從4月以后，很多中國(guó)概念股價(jià)格已經(jīng)被腰斬，一個(gè)板塊整體進(jìn)入了深度熊市，說(shuō)明做空中國(guó)并非空穴來(lái)風(fēng)；還有另一條戰(zhàn)線非常隱蔽，但其一旦浮出水面，影響力和破壞力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于納斯達(dá)克市場(chǎng)上中國(guó)概念股的暴跌。這條戰(zhàn)線是歐債危機(jī)。

救助希臘的努力是騙局？

    歐債危機(jī)已經(jīng)吵了一年，但截至今日，歐元并沒(méi)有出現(xiàn)崩潰式下跌，甚至說(shuō)不上大幅度下跌，為什么？是因?yàn)槿蚋鲊?guó)政府和金融機(jī)構(gòu)目前仍然沒(méi)有撒手不管，相反，各國(guó)政府尤其是歐洲各國(guó)似乎都在想辦法挽救。還有一個(gè)原因是中國(guó)和日本等歐債債權(quán)國(guó)，總是在歐債危機(jī)最關(guān)鍵的時(shí)候向“歐豬五國(guó)”輸血。

    正因?yàn)闅W洲人仍然盯著中國(guó)的錢袋子，才有人一遍遍出新招挽救。因此說(shuō)，目前所有的挽救措施和方案都是在拖延時(shí)間，他們利用以時(shí)間換空間的方法，通過(guò)每一次高調(diào)宣布挽救措施，制造一次次歐元反彈，在這個(gè)過(guò)程中悄悄地降低他們持有的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的倉(cāng)位，而將后知后覺(jué)者裝進(jìn)去。有消息說(shuō)，目前歐洲各大金融機(jī)構(gòu)持有的希臘債券已經(jīng)減少了40%左右，而有些國(guó)家持有的希臘債券卻在增加。

    不斷地空喊誓死捍衛(wèi)歐元，不斷地設(shè)計(jì)出冠冕堂皇的挽救方案，但卻遲遲得不到執(zhí)行，為此召開(kāi)的所謂歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，不是吵架，就是顧左右而言他。即給全球投資者灌輸歐債危機(jī)有救的信息，使債務(wù)人心存僥幸；同時(shí)又不見(jiàn)真金白銀，局外人在買歐債，局內(nèi)人在悄悄地撤退，這就是諸多救助希臘方案的實(shí)質(zhì)。因此筆者說(shuō)，救助希臘的努力不僅是徒勞的，而且很可能是騙局。

歐元扛不到7月3日？

    上周末，有利于希臘債務(wù)問(wèn)題解決的好消息接二連三，尤其是德法兩國(guó)首腦宣布通過(guò)面對(duì)面的會(huì)談，已經(jīng)消除了此前在如何援助希臘問(wèn)題上的技術(shù)性分歧，準(zhǔn)備正式啟動(dòng)“維也納模式”，動(dòng)員一切社會(huì)力量參與救助。

    所謂維也納模式是明顯的假招子，又是一種拖延戰(zhàn)術(shù)，而且充滿了陷阱意味。醉翁之意不在酒，而在套取IMF救援資金也！實(shí)際上也是在套取全球救援資金。先拿到第二筆IMF救助貸款，再把其他國(guó)家央行套進(jìn)來(lái)，既可拖延時(shí)間，更可將更多的人套住——被脅迫。如果被脅迫的人多了，就會(huì)出現(xiàn)“皇帝不急太監(jiān)急”的局面。這才是老謀深算的法國(guó)人精心設(shè)計(jì)的邏輯鏈。

    與薩科齊的招數(shù)如出一轍，20日歐盟又在關(guān)鍵時(shí)刻制造出有利于歐債危機(jī)解決的“好消息”，聲稱歐洲穩(wěn)定基金將在2013年啟動(dòng)，其規(guī)模擴(kuò)大到7200億歐元。該消息導(dǎo)致20日下午歐元又開(kāi)始了反彈之旅。但是，誰(shuí)能等到2013年？估計(jì)連7月3日都等不到。實(shí)際情況是，在歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，各方未就希臘下一步援助方案達(dá)成一致。受此影響，歐洲股市20日開(kāi)盤普跌，正是為了避免歐元再次破位，歐盟方面才拿2013年的利好說(shuō)事。

    實(shí)際上，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，各國(guó)財(cái)長(zhǎng)雖然同意以新債換舊債的方式解決希臘債務(wù)問(wèn)題，但卻將希臘所需的120億歐元緊急貸款和對(duì)希臘的新救助方案推遲至7月初再做決定，前提是希臘新政府是否能通過(guò)最新的財(cái)政緊縮計(jì)劃及出售國(guó)有資產(chǎn)的方案。

    遠(yuǎn)水不解近渴，歐元可能扛不到7月3日，因?yàn)橄ＥD政府很可能扛不到7月3日。希臘的老百姓不可能容許更嚴(yán)厲的緊縮措施出臺(tái)，因?yàn)榫o縮對(duì)生活水平的影響是現(xiàn)實(shí)的，而獲得援助貸款則是長(zhǎng)期枷鎖，怎么可能以犧牲眼前利益去換取長(zhǎng)期枷鎖呢？

歐債危機(jī)不同于雷曼倒閉

    目前，歐元還沒(méi)有暴跌，歐元兌美元似乎在1：1.4180附近還有支撐，有反彈動(dòng)力，有機(jī)會(huì)跑。從投資者角度講，現(xiàn)在到了評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與收益機(jī)會(huì)率的時(shí)候了。我們得分清楚拿著一大把歐債是燙手山芋，還是香餑餑？雖然中國(guó)的外匯儲(chǔ)備整體風(fēng)險(xiǎn)巨大，但畢竟還有機(jī)會(huì)：一是有減倉(cāng)機(jī)會(huì)，二是有調(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)。我們其實(shí)可以悄悄地調(diào)整歐債倉(cāng)位——不如換成德國(guó)債券或者好企業(yè)的股票，為收購(gòu)歐元區(qū)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)做準(zhǔn)備。

    關(guān)鍵是要引起重視?，F(xiàn)在很多人不拿歐債危機(jī)當(dāng)事，認(rèn)為無(wú)非是再來(lái)一次雷曼倒閉事件，而中國(guó)恰恰是因?yàn)槔茁归]而獲得“升級(jí)”機(jī)會(huì)的。筆者想提醒：歐債危機(jī)絕不同于雷曼倒閉。首先是規(guī)模不同，目前歐洲各國(guó)金融系統(tǒng)中大約持有2萬(wàn)億歐元的問(wèn)題資產(chǎn)，全球金融機(jī)構(gòu)持有的相關(guān)債務(wù)達(dá)到3萬(wàn)億歐元左右。希臘一旦違約，歐元區(qū)幾個(gè)國(guó)家都可能違約，全球金融市場(chǎng)將一片混亂，全球經(jīng)濟(jì)必將二次探底；其次，雷曼只是一家企業(yè)，當(dāng)時(shí)中國(guó)很多金融機(jī)構(gòu)持有的債權(quán)加起來(lái)也不到100億美元，而現(xiàn)在中國(guó)持有的歐債大約6000億歐元，相當(dāng)于8000多億美元。若歐債危機(jī)真的爆發(fā)，中國(guó)將遭受實(shí)實(shí)在在的損失，很可能連帶引發(fā)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。因此說(shuō)，歐債危機(jī)實(shí)際是做空中國(guó)的一條暗線，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可承受之重。

    雖然目前不能預(yù)言歐債危機(jī)什么時(shí)候爆發(fā)，但筆者基本可以判定其一定爆發(fā)。魯比尼將全球爆發(fā)一連串重大金融危機(jī)的時(shí)間點(diǎn)預(yù)測(cè)為2013年，為什么？很可能他將各國(guó)政治家會(huì)采取的“拖延”戰(zhàn)術(shù)計(jì)算了進(jìn)去，而這恰恰增加了歐債危機(jī)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的相關(guān)性、可能性。其實(shí)，等不到2013年，重大危機(jī)可能就在眼前，措手不及的風(fēng)險(xiǎn)可能將使中國(guó)巨大的歐元儲(chǔ)備立即面臨是否需要止損的窘境。

    現(xiàn)在，我們需要決心和智慧，要爭(zhēng)取拿到債權(quán)人的最大好處，不要被債務(wù)人耍弄。

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