余豐慧

        中共中央政治局12月3日召開會議，分析研究明年經(jīng)濟工作。會議指出，要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。

        2008年金融危機爆發(fā)后，對中國經(jīng)濟造成了巨大沖擊。面對突如其來的經(jīng)濟下滑威脅，中央果斷決定實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。4萬億元財政刺激計劃出爐，2009年發(fā)放9.56萬億元歷史罕見的貸款，一大批投資項目開始實施。積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策發(fā)揮到了極致。這對于應對歷史罕見的金融危機沖擊起到了巨大作用，使得我國經(jīng)濟由2009年一季度下滑到低點后迅速回升，使得中國成為受金融危機沖擊最小、經(jīng)濟復蘇最快的國家?？梢哉f，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的決策，是完全正確和十分必要的。

        從2009年下半年后、特別是2010年以來，中國經(jīng)濟出現(xiàn)過熱苗頭。房地產(chǎn)市場泡沫泛起，住房價格非理性走高；資本市場炒作投機嚴重，風險凸顯；農(nóng)副產(chǎn)品市場歷史上罕見地也成為游資炒作的對象；熱錢大舉進入中國進行投機炒作。特別是今年7月份后，通脹率不斷攀升，物價持續(xù)走高，中低收入生活負擔和壓力明顯增加。歸其原因，一個主要禍首是貨幣泛濫、流動性過剩、投機資金充裕。多少年來的貨幣被動（對沖外匯儲備不得不發(fā)出的人民幣）超量發(fā)行是總禍根，問題開始集中暴露。從6月19日重啟匯改以來的人民幣大幅升值，使得國際熱錢大舉進入，不但助推了貨幣泛濫而且全部是短期投機資本，持續(xù)很久的負利率使得社會大量游資游離于金融體系以外，在市場橫沖直撞，一會兒進入房地產(chǎn)，一會兒進入農(nóng)產(chǎn)品市場，一會兒又進入資本市場等。

        面對熱錢、流動性過剩、貨幣泛濫和通脹、投機炒作等，許多專家都在呼吁適度寬松的貨幣政策要迅速轉(zhuǎn)向。實際上，今年以來，貨幣政策已經(jīng)走上穩(wěn)健的軌道。先后6次上調(diào)存款準備金率，特別是11月中旬10天內(nèi)兩次上調(diào)，10月20日突然上調(diào)人民幣存貸款利率。從操作層面看，貨幣政策實質(zhì)上已經(jīng)由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。中央政治局定調(diào)明年貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，是順應我國經(jīng)濟發(fā)展形勢做出的科學決策。

        明年實施穩(wěn)健的貨幣政策任務十分艱巨。當前，貨幣泛濫、流動性過分充裕對經(jīng)濟的負面影響似乎沒有絲毫減弱跡象。房地產(chǎn)過熱、房價過高這頭牛的牛頭始終按不下去；物價仍然居高不下，通脹率仍有走高趨勢；負利率正在擴大。通脹是一個貨幣現(xiàn)象，應對通脹就必須緊縮銀根。穩(wěn)健貨幣政策就要求增強宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。當務之急的選擇是，如果11月份CPI再創(chuàng)新高，就要果斷再次提高存貸款利率，同時，存款準備金率也有操作空間。

        明年實施穩(wěn)健的貨幣政策，主要目的在于大力回籠市場過剩流動性，逐步消除貨幣泛濫的危害，這對于房地產(chǎn)泡沫、高房價必將具有釜底抽薪之效果，對于資本市場穩(wěn)健發(fā)展都將有重要作用。廣大投資者應該仔細品味“穩(wěn)健的貨幣政策”的內(nèi)涵以及影響，以防范泡沫擠干可能帶來的投資風險，理性投資資本市場等。



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