每經記者  王炯業(yè)

        上周，大盤兵敗如山倒。就在市場一片驚慌之際，以“轉型政策突破背景下的股票市場投資機會”的申銀萬國秋季宏觀策略研討會，在內蒙古呼和浩特熱火朝天地舉辦，百余家機構匯聚一堂，研討后市。對于后市，申萬認為，第四季度上證綜指核心波動區(qū)間2500至3000點，當前估值處于較低水平，具備全球配置價值。在近期的風險釋放后，估值基準切換效應將推升股指震蕩向上。值得一提的是，在報告會進行時，農行破發(fā)，然而眾多機構顯得異常平靜，認為只是心理層面影響。

現(xiàn)場：百余家機構匯聚一堂

        9月16日，申銀萬國的秋季策略報告會在呼和浩特舉行，上午8：30開始，由于時間緊湊，每個人演講只有半個小時，現(xiàn)場座無虛席，匯聚了200多人。

        記者看到，龐大的報告會現(xiàn)場座無虛席，參會的機構多達百家以上，各類券商自營、資產管理部，如光大證券，德邦證券等均有參會，還有許多著名基金公司，保險公司，私募，投資公司，如華夏基金，嘉實基金等均到會。據(jù)了解，僅是此次參會的基金經理、各類公司的投資總監(jiān)、投資經理人數(shù)就達60多人。

        出席申銀萬國此次秋季策略報告會的分析師也是明星陣容，如榮獲2009年第七屆策略研究行業(yè)最佳分析師獲獎名單第一名的申萬策略研究小組，榮獲新財富宏觀經濟最佳分析師第三名的李慧勇，首席行業(yè)分析師朱安平等都出席了此次會議。

觀點：四季度滬指2500至3000點波動

        帶著筆記本同步盯盤的人并不多。報告會進行到10：08，宏觀金牌研究員李慧勇正在演講，此時，農業(yè)銀行跌破發(fā)行價，眾多機構仍在專注聽講，或許是沒看盤，對于暴跌的市場顯得非常平靜。

        午間休息時，一些機構才知道農行破發(fā)，顯得較為驚訝，但并無表現(xiàn)出驚恐，下午的會上也沒有看見用網絡交易的。一部分機構更是在下午收盤后才聽說的，報告會一直持續(xù)到晚上5點結束，機構陸續(xù)散場。

        策略會中途，農業(yè)銀行突然破發(fā)，“這的確讓市場始料不及。”一位國企PE投資經理笑著說。

        對于農行破發(fā)，各大機構達成共識，普遍都認為都與心里影響大于實際影響。此時，申銀萬國策略報告會繼續(xù)進行著，而與一切負面影響成鮮明對比得是，在大盤暴跌的情況下，申銀萬國對于后期市場仍然較為樂觀，指出第四季度上證綜指核心波動區(qū)間2500至3000點，當前估值處于較低水平，具備全球配置價值。在近期的風險釋放后，估值基準切換效應將推升股指震蕩向上。

        統(tǒng)計局剛剛公布的CPI漲幅創(chuàng)出新高，同比增長3.5%。對于近期市場的通脹預期，金牌分析師李慧勇認為，宏觀政策有望保持穩(wěn)定。由于秋糧占糧食比重約占70%左右，所以水災對夏糧影響較大，對于秋天糧食影響較小。同時今年旱情偏輕，預計秋糧有望豐收。所以雖然今年8月份CPI同比增長3.5%的數(shù)據(jù)雖然較高，但是通脹不足為慮，CPI三季度是高點，四季度將回落。

        不過，另外一家參會的深圳私募人士更顯悲觀，通脹預期減少，債券股票或出現(xiàn)“雙殺”，因為通脹預期減少，將使得債券市場收益減少，而同時讓一些需要通脹預期的如消費，零售等投資標的利好減弱。

機會：金牌分析師力推5大行業(yè)

        雖然機構看法不一，申銀萬國此次秋季策略報告會還是指出，經過兩個季度的調整，中國經濟基本回到正常狀態(tài)。預計中國經濟環(huán)比增長率和同比增長率將分別在今年4季度和明年1季度觸底，明年2季度將會再次明顯回升。推動中國經濟回升的兩大動力：一是房地產市場重新步入良性循環(huán)；二是十二五規(guī)劃的全面實施。

        從估值來看，申銀萬國統(tǒng)計了全球市場估值水平，統(tǒng)計顯示，估值從低到高排序，按照PE(TTM)，滬深300和全部A股分別位居15名和21名，參考其他國家，印度孟買為19名，納斯達克為23名。

        從行業(yè)配置來說，金牌分析師袁宜指出，一般來說，業(yè)績超預期的公司也更加容易在股市上有良好表現(xiàn)。2010年三季報可能超預期的領域主要分布在四大領域，紡織服裝、汽車、軟件、航空。對于此前提到的估值基準切換效應將在四季度顯現(xiàn)，袁宜認為，在第四季度能夠大概率獲取顯著超額收益的行業(yè)，大多具備業(yè)績穩(wěn)定增長，估值基準切換可靠性高的特點：分別是計算機應用（軟件）、水務、食品飲料、航空、零售、醫(yī)藥。所以綜合來看，從行業(yè)選擇：首推軟件、食品飲料、航空、紡織服裝、零售。



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