華聯(lián)綜超

（600361，前收盤(pán)價(jià)8.46元）評(píng)級(jí)：中性  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：海通證券

　　  2009年至2010年上半年是公司業(yè)績(jī)的低谷，主要是由于2008年起公司快速發(fā)展門(mén)店帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力及行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加??；預(yù)計(jì)自今年下半年起，得益于2008年新開(kāi)門(mén)店的逐漸成熟、新業(yè)態(tài)的推出等因素，公司業(yè)績(jī)有望呈現(xiàn)恢復(fù)性的增長(zhǎng)，但恢復(fù)的程度仍有待觀(guān)察。

        公司的銷(xiāo)售規(guī)模較大，門(mén)店大面積分散于全國(guó)各省市，而如何通過(guò)提升經(jīng)營(yíng)效率和供應(yīng)鏈整合能力，從而將銷(xiāo)售規(guī)模轉(zhuǎn)化為有效利潤(rùn)，才是企業(yè)價(jià)值的真正體現(xiàn)；因此，公司目前較低的市銷(xiāo)率只能體現(xiàn)其相對(duì)較高的安全邊際，以及長(zhǎng)期可能的潛在空間，而非股價(jià)短期必然上漲的動(dòng)力。

        預(yù)計(jì)公司2010年、2011年的EPS分別為0.19元和0.28元，同比增幅分別為48.31%和51.67%，估值同行業(yè)均值相比偏高，但相對(duì)于公司未來(lái)兩年可能高于行業(yè)平均水平的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度，目前估值處于合理范疇，首次給予“中性”的投資評(píng)級(jí)。

歐比特

(300053，收盤(pán)價(jià)26.01元)評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：廣州證券

　　  公司是國(guó)內(nèi)唯一能設(shè)計(jì)航空航天領(lǐng)域SPARC架構(gòu)  （可擴(kuò)充處理器）SoC（系統(tǒng)級(jí)）芯片的企業(yè)，在航空航天和軍工領(lǐng)域有較大的進(jìn)口替代空間，屬于為數(shù)不多掌握核心技術(shù)的軍工企業(yè)。航天航空及軍工相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比近70%，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超過(guò)80%。

        公司基于自行研發(fā)設(shè)計(jì)的嵌入式處理器，開(kāi)發(fā)出嵌入式智能控制核心處理平臺(tái)，并推出了稅控主板、打印機(jī)驅(qū)動(dòng)板、智能無(wú)紙記錄儀、無(wú)線(xiàn)測(cè)控終端等產(chǎn)品。自2008年起公司加大了工業(yè)控制領(lǐng)域的研發(fā)投入及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，重點(diǎn)預(yù)計(jì)在節(jié)能減排相關(guān)領(lǐng)域，該領(lǐng)域的銷(xiāo)售已成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

        預(yù)計(jì)公司2010年和2011年每股收益分別為0.43元和0.6元。考慮到公司主要利潤(rùn)來(lái)源于航空航天領(lǐng)域，因此估值與航空航天設(shè)備公司更具有可比性。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，公司的估值區(qū)間約49~60倍，目前價(jià)格在估值上限附近，暫時(shí)給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

亞廈股份

(002375，收盤(pán)價(jià)43.68元)評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：安信證券

　　公司上半年訂單接近40億元，其中公裝約18億元，住宅精裝修約14億元，幕墻約7億元，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)65億元的訂單目標(biāo)問(wèn)題不大。公司有望在三年內(nèi)成長(zhǎng)為規(guī)模超百億的企業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年業(yè)績(jī)的復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)71%。

        公司推行精品戰(zhàn)略，以一流精品樹(shù)立一流市場(chǎng)品牌。施工能力強(qiáng)，業(yè)內(nèi)口碑好，回頭客占比高，使得公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率顯著低于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。住宅精裝修業(yè)務(wù)易復(fù)制，從而形成標(biāo)準(zhǔn)化模式，公司未來(lái)能夠在規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)保持毛利率的穩(wěn)定上升。

        公司緊緊抓住了國(guó)內(nèi)住宅精裝修市場(chǎng)成長(zhǎng)的時(shí)機(jī)，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)高檔住宅精裝修市場(chǎng)的龍頭，標(biāo)準(zhǔn)化模式逐漸形成。

        公司是業(yè)內(nèi)高端公共裝飾市場(chǎng)細(xì)分行業(yè)拓展最多的企業(yè)之一，標(biāo)志性工程遍布全國(guó)20多個(gè)省級(jí)區(qū)域，全國(guó)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)初步建成。公司在機(jī)場(chǎng)、高鐵客運(yùn)站裝修這些細(xì)分行業(yè)拓展順利，未來(lái)將持續(xù)受益于這些領(lǐng)域的快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2010~2012年公司的EPS分別為1.30元、2.1元和3.14元，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)63元。



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