每經(jīng)記者  趙怡原  實(shí)習(xí)記者  葛翠翠發(fā)自上海  北京

        四月底，三大險(xiǎn)企的季報(bào)亮麗出爐，大幅的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)使得三險(xiǎn)企的盈利總和幾乎壟斷了全行業(yè)利潤(rùn)，但面對(duì)這一佳績(jī)，資本市場(chǎng)并不買賬。

保險(xiǎn)三巨頭一季度業(yè)績(jī)大增

        根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)利潤(rùn)總額為180.3億元。其中，中國(guó)平安（601318）一季度歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)45.51億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)93.99％；中國(guó)人壽（601628）一季度歸屬于公司股東凈利潤(rùn)為102.14億元，同比增長(zhǎng)66.6%。平均增幅117.6%。而中國(guó)太保（601601）歸屬于母公司股東的凈利為28.13億元，同比增長(zhǎng)192.1%。

        東方證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師王小罡對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施就像一針‘增肥劑’，釋放了保險(xiǎn)公司多計(jì)提的責(zé)任準(zhǔn)備金，從而增厚了利潤(rùn)，但這更多是財(cái)務(wù)影響?！蓖跣☆钢赋?，對(duì)中國(guó)人壽而言，由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)行了市場(chǎng)化的評(píng)估利率，釋放了保險(xiǎn)公司多計(jì)提的責(zé)任準(zhǔn)備金從而增加了利潤(rùn)。

未計(jì)市值損失  利潤(rùn)暗藏水分

        在投資方面，無(wú)論規(guī)模還是速度，三大險(xiǎn)企一季度均取得較大增長(zhǎng)。

        一季度末，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)為12097.42億元，投資收益183.39億元，增幅56.6%。總投資收益率為1.47%，簡(jiǎn)單年化總投資收益率為5.95%，為三大險(xiǎn)企中最高。中國(guó)人壽方面表示，投資收益的增加主要是因?yàn)闄?quán)益類投資收益及基金投資分紅增加。中國(guó)太保方面，一季度投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3843.53億元，投資收益同比增長(zhǎng)64.5%至53.22億元，季度總投資收益率為1.4%，居第二位，簡(jiǎn)單年化總資產(chǎn)收益率為5.8%。中國(guó)平安一季度總投資收益62億元，增長(zhǎng)43.4%，由于中國(guó)平安一季報(bào)沒(méi)有公布投資資產(chǎn)，以年初投資資產(chǎn)作為分母計(jì)算的話，其季度總投資收益率為1%。

        但這些數(shù)字包含水分，若將市值損失計(jì)算在內(nèi)，各公司的投資收益將出現(xiàn)變動(dòng)，甚至出現(xiàn)同比下滑。以中國(guó)人壽為例，扣除市值損失后，其實(shí)際投資收益將滑至142億元，同比下降22.1%。中國(guó)太保該季度末也出現(xiàn)了12.97億元的浮虧。據(jù)王小罡測(cè)算，考慮浮盈變動(dòng)，2010年一季度，中國(guó)人壽、中國(guó)太保和中國(guó)平安的投資收益率分別為0.93%、0.77%和0.97%。

報(bào)表無(wú)法反映險(xiǎn)企真實(shí)價(jià)值

        盡管保險(xiǎn)三巨頭有著亮眼的一季報(bào)，但保險(xiǎn)業(yè)績(jī)的超高增長(zhǎng)并未催高股價(jià)，京華山一國(guó)際(香港)有限公司保險(xiǎn)研究員夏平在接受記者采訪時(shí)表示，“保險(xiǎn)三巨頭2009年的業(yè)績(jī)總體是符合市場(chǎng)預(yù)期的，而2010年一季度的凈利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)主要原因是由于2009年股市上升使得2010年一季度的基金分紅大增，一季度的投資收益也因此提高，從而推動(dòng)了一季度的業(yè)績(jī)，而今年股市的表現(xiàn)較弱，保險(xiǎn)公司投資收益率的預(yù)期也不會(huì)像2009年那么樂(lè)觀。”

        夏平認(rèn)為，“從估值來(lái)看，保險(xiǎn)公司目前的估值比較合理，但是保險(xiǎn)公司也面臨貨幣政策緊縮、宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、和股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

        夏平表示，市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)股的投資價(jià)值的認(rèn)可與業(yè)績(jī)并不正相關(guān)。其他行業(yè)選擇會(huì)計(jì)報(bào)表來(lái)研究決策投資通常是可行的，但是保險(xiǎn)行業(yè)是不行的，保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)并不能反映出其真實(shí)的投資價(jià)值，雖然新準(zhǔn)則更能反映公司的實(shí)際盈利能力，但是公司的真實(shí)價(jià)值與業(yè)績(jī)報(bào)表呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)還是有一定差距的。

同步播報(bào)

保險(xiǎn)巨頭盤踞市場(chǎng)中小險(xiǎn)企生存堪憂

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  明夏  發(fā)自北京

        保險(xiǎn)行業(yè)“老大吃肉老二喝湯老三干瞪眼”的情形由來(lái)已久，寡頭格局使中小保險(xiǎn)公司和外資保險(xiǎn)公司難以獲得公平競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)，一季度三大上市保險(xiǎn)公司令人艷羨的利潤(rùn)或從側(cè)面折射出中小險(xiǎn)企和外資保險(xiǎn)公司的生存窘境。

百余家公司分食3億利潤(rùn)

        隨著季報(bào)出爐，三家保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)揭開面紗，其凈利潤(rùn)合計(jì)177.24億元，以保監(jiān)會(huì)公布的2010年一季度保險(xiǎn)市場(chǎng)180.3億元的利潤(rùn)總額為分母，三保險(xiǎn)公司利潤(rùn)占比達(dá)98.30%。這意味著，一百來(lái)家中小保險(xiǎn)公司只能分享剩下不到2%僅3億出頭的利潤(rùn)。

        有專家告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，一季度總體而言保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)較好，新華、泰康等業(yè)績(jī)都較優(yōu)，不能排除剩余部分保險(xiǎn)公司有盈利，但被其他保險(xiǎn)公司虧損侵蝕掉的可能性。比如A公司盈利10億元，B公司虧損10億元，那么合計(jì)盈利為0。

中小企業(yè)生存空間堪憂

        中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郝演蘇表示，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)過(guò)度集中的問(wèn)題由來(lái)已久，中國(guó)的中小保險(xiǎn)公司面臨人才不足、管理滯后的問(wèn)題。有相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中小保險(xiǎn)公司的銷售費(fèi)用占總費(fèi)用比例高出市場(chǎng)平均水平2至5個(gè)百分點(diǎn)。2009年底，28家外資保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入只占中國(guó)總保費(fèi)的5%，這對(duì)他們是嚴(yán)峻生存考驗(yàn)。

        對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)于海純教授表明了同樣的態(tài)度，在中國(guó)目前的保險(xiǎn)發(fā)展現(xiàn)狀下，市場(chǎng)過(guò)度集中并不是一件好事，將嚴(yán)重?cái)D壓中小險(xiǎn)企和外資企業(yè)的生存空間。



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