每經(jīng)記者  喻春來  郭新志發(fā)自北京、成都

        在資源及能源領(lǐng)域，中國企業(yè)的海外擴(kuò)張步伐正在加快。

        昨日（4月13日），中國石油化工集團(tuán)（以下簡稱中石化集團(tuán)）公司披露，擬出資46.5億美元（約合318億人民幣）購買加拿大Syncrude油砂項(xiàng)目少數(shù)股權(quán)。這是繼2005年，該公司收購加拿大北極之光油砂項(xiàng)目后，又一次在油砂業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重大收購，也是目前為止中國對加拿大油砂最大的一筆收購。該交易金額也明顯超過中石油去年118.83億元所購的加油砂項(xiàng)目。

        盡管有分析師認(rèn)為，按目前油價(jià)每桶約80美元計(jì)算，該項(xiàng)交易的作價(jià)并不算低，但隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，在油價(jià)未來可能重上每桶100美元及美元貶值的預(yù)期下，油砂項(xiàng)目長期效益值得看好。

        值得注意的是，據(jù)分析，由于此次交易中石化集團(tuán)收購的只是該公司項(xiàng)目少量股權(quán)，因此項(xiàng)目獲得加拿大政府批準(zhǔn)的可能性較大。但中石化集團(tuán)短期內(nèi)將該項(xiàng)資產(chǎn)注入旗下上市公司的可能性較小。

交易或于三季度完成

        中石化集團(tuán)稱，其全資子公司中國石化集團(tuán)國際石油勘探開發(fā)有限公司  （以下簡稱國際勘探公司）4月12日與康菲公司（ConocoPhillips）達(dá)成協(xié)議，將以現(xiàn)金對價(jià)收購康菲在加拿大Syncrude合資公司中9.3%的股權(quán)。交易尚需得到中國政府和加拿大政府的監(jiān)管審批。如果得到批準(zhǔn)，上述交易將于今年第三季度完成。

        Syncrude合資公司擁有世界最大的油砂生產(chǎn)項(xiàng)目。該項(xiàng)目位于加拿大Athabasca油砂區(qū)核心位置，為一個(gè)世界級的上下游一體化項(xiàng)目，包括地表露天開采、萃取和瀝青油改質(zhì)。

        項(xiàng)目其他的合資方包括加拿大油砂信托(COS)、?？松梨谄煜碌牡蹏凸镜?。

        截至2009年底，Syncrude項(xiàng)目的總剩余合成原油（SCO）資源量為119億桶，其中包括51億桶探明和可能的合成油（2P）儲(chǔ)量以及68億桶潛在的可采資源量。目前的合成原油產(chǎn)能約為每日35萬桶。

        瑞銀證券的研究報(bào)告稱，中石化集團(tuán)此次收購作價(jià)較Syncrude的合理估值，約有16%溢價(jià)，相信中石化集團(tuán)會(huì)于未來一段時(shí)間后才向中石化股份注入油砂資產(chǎn)。去年10月公司首次宣布出售該項(xiàng)目權(quán)益時(shí)，分析師估值為36億~40億美元。

        也有分析師稱，該地區(qū)油砂的原油儲(chǔ)量僅次于中東，且加拿大政局穩(wěn)定，因而吸引著全球石油行業(yè)巨頭們，使其愿以超額開發(fā)成本來換取穩(wěn)定安全的油砂供應(yīng)。

油砂項(xiàng)目預(yù)期看好

        2005年，中石化集團(tuán)曾以1.5億加元購得加拿大西年科公司40%的股權(quán)，共同開發(fā)阿省北極之光油砂項(xiàng)目。中石化集團(tuán)認(rèn)為，此次對進(jìn)一步拓展在加拿大油砂領(lǐng)域的業(yè)務(wù)具有重要意義，是中石化集團(tuán)開拓非常規(guī)油氣資源領(lǐng)域的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略舉措。

        不過，招商證券石化分析員裘孝鋒認(rèn)為，中石化集團(tuán)此次只獲得9.3%的少數(shù)股權(quán)，可能只是一種財(cái)務(wù)投資，而非戰(zhàn)略性投資，“我認(rèn)為實(shí)際的意義不大。除非中石化自己拿到油砂項(xiàng)目區(qū)塊來做。”

        多位行業(yè)分析師認(rèn)為，此次中石化集團(tuán)再度出手油砂項(xiàng)目股權(quán)，說明隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國際油價(jià)突破每桶80美元，中國石油公司對加拿大阿爾伯塔省豐富但開采難度較大的油砂資源興趣正在增長，當(dāng)國際原油價(jià)格重上每桶100美元或更高的水平時(shí)，油砂項(xiàng)目將有很大的盈利空間。

        但另一方面，由于油砂的開采成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的原油開采，加之投資大、周期長、距離遠(yuǎn)，存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。“主要風(fēng)險(xiǎn)還是原油價(jià)格，油價(jià)太低要虧的，”裘孝鋒說道，“我估計(jì)開采的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)該在國際原油價(jià)格至少在60~70美元/桶。投資油砂項(xiàng)目短期內(nèi)或許無法盈利。”

        目前，油砂開采出的是重油，流動(dòng)性差，需通過稀釋后，才能通過輸油管線輸送，運(yùn)輸也不方便。

        中國石化集團(tuán)公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院首席專家舒朝霞稱，未來油價(jià)長期走勢還是看漲的，另外，油砂的開采技術(shù)也已經(jīng)很成熟了，其開采量已占到全球原油產(chǎn)量的2%~5%左右，現(xiàn)在的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)該在70~80美元/桶左右。并且此次交易與以往不同，此前中國都是收購處于項(xiàng)目初期的油砂業(yè)，而Syncrude自1978年投入運(yùn)營，是最大的油砂項(xiàng)目，每日可生產(chǎn)35萬桶原油，約合加拿大總產(chǎn)量的13%。

        不過，若計(jì)入美元長遠(yuǎn)貶值的因素，長遠(yuǎn)可望帶來不俗的收益回報(bào)。

康菲剝離資產(chǎn)降低負(fù)債

        康菲石油公司為何要賣掉這項(xiàng)股權(quán)？該公司去年曾表示，此舉是該公司通過剝離資產(chǎn)改善財(cái)務(wù)狀況的一部分。去年，該公司總資產(chǎn)為1525.88億美元，總負(fù)債為895.31億美元，資產(chǎn)負(fù)債率為58.67%，凈利潤為48.58億美元。該公司計(jì)劃2010年~2011年內(nèi)出售100億美元的資產(chǎn)。

        分析人士指出，除了改善財(cái)務(wù)狀況外，康菲石油公司出售油砂資產(chǎn)或與外界壓力有關(guān)。據(jù)了解，有關(guān)油砂開發(fā)的爭議從未間斷，一些國際能源研究機(jī)構(gòu)曾指出，從油砂中提取石油，需要使用大量的天然氣和水，同時(shí)會(huì)產(chǎn)生大量的廢棄物以及二氧化碳，因而對環(huán)境產(chǎn)生負(fù)面影響。

        正因如此，不少環(huán)保組織多次抨擊油砂開發(fā)。據(jù)報(bào)道，今年奧斯卡頒獎(jiǎng)典禮前夕，一些環(huán)保組織為了引起觀者共鳴，將電影《阿凡達(dá)》里的豐富物種資源被人類掠奪開采的場景，與目前加拿大油砂開采業(yè)聯(lián)系在一起，發(fā)布宣傳廣告，呼吁外界關(guān)注油砂開采給礦區(qū)帶來的污染和石油泄露問題。

        盡管如此，在談到此次交易時(shí)，國際勘探公司總經(jīng)理周玉琦表示：“我們對此次交易深感振奮，因?yàn)槲覀兿嘈庞蜕皩⒊蔀橹袊蛸Y源組合的重要組成部分。”