每經(jīng)記者  馬宇飛

        度過2008年的低谷后，開寶1期在2009年打了一個(gè)漂亮翻身仗：其產(chǎn)品凈值在2009年全年增長(zhǎng)143.68%，位居所有陽光私募信托產(chǎn)品漲幅榜的第四位。也正因如此，開寶1期被私募排排網(wǎng)評(píng)為五星級(jí)私募基金證券產(chǎn)品。

        作為開寶1期的基金經(jīng)理，深圳市開寶投資管理有限公司投資總監(jiān)葉猷建先生在本周五接受了  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）的專訪，就2009年操作成功的秘訣、當(dāng)前市場(chǎng)的走勢(shì)、以及股指期貨等熱門話題與投資者分享他的心得。

重倉大市值股票

        NBD：開寶1期在2009年凈值增長(zhǎng)143.68%，在國內(nèi)私募陽光化產(chǎn)品名列前茅，如此優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有何秘訣？與2008年的低谷相比，是否存在著投資理念的轉(zhuǎn)變？

        葉猷建：我們的投資理念一直都是重倉持有大市值藍(lán)籌股，做價(jià)值投資，但操作上是波段操作，這種投資理念沒有發(fā)生改變。

        在2009年，我們做了幾次大的倉位變動(dòng)，也是我們能戰(zhàn)勝指數(shù)的關(guān)鍵。比如滬指漲到2600點(diǎn)左右時(shí)，我們覺得漲多了就賣了，結(jié)果一賣完指數(shù)就很快沖到2800點(diǎn)，然后回調(diào)到2700點(diǎn)就跌不下去了。我們認(rèn)為情況不對(duì)又買回來了，買的是地產(chǎn)股，因?yàn)榈禺a(chǎn)股前期漲幅不大。而后面指數(shù)再從2600點(diǎn)向3000點(diǎn)上方?jīng)_擊的時(shí)候，地產(chǎn)股的補(bǔ)漲就很厲害。所以總體上看我們指數(shù)踏空了，但標(biāo)的物買對(duì)了，結(jié)果業(yè)績(jī)就超越指數(shù)的漲幅。

        NBD：為什么只買大市值股票？

        葉猷建：這里面有個(gè)投資邏輯。因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來看，指數(shù)總是上漲的，因此只要盯住指數(shù)來做，客戶的資產(chǎn)長(zhǎng)期來看肯定是增值的。相反如果不盯住指數(shù)，有可能做得很好，但也有可能做得很差，業(yè)績(jī)的波動(dòng)性會(huì)很大。而我們買大市值股票就是為了緊盯指數(shù)，保證客戶資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。很多人都認(rèn)為這樣做很簡(jiǎn)單，但在實(shí)際操作中，你要面臨市場(chǎng)給予的很多誘惑，并不是所有人都能做到的。

今年市場(chǎng)上有頂下有底

        NBD：你怎么看當(dāng)前的市場(chǎng)走勢(shì)？

        葉猷建：今年我認(rèn)為市場(chǎng)主要考慮兩件事情，第一是貨幣政策的退出，信貸規(guī)?？s小，利率也可能提高，財(cái)政政策不再像去年那樣寬松；另一方面，企業(yè)的業(yè)績(jī)又有明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)，這可以從正在陸續(xù)披露的上市公司2009年年報(bào)中體現(xiàn)，而且2010年的業(yè)績(jī)也有望保持25%的增長(zhǎng)。

        這兩件事之間會(huì)產(chǎn)生一種博弈，如果企業(yè)盈利保持增長(zhǎng)，宏觀政策會(huì)更放心地退出來；如果企業(yè)盈利增長(zhǎng)不行，政策退出的腳步也會(huì)放緩。而這種博弈會(huì)帶來市場(chǎng)的震蕩。

        因?yàn)樯鲜泄竟蓛r(jià)有估值的支撐一定是上漲的，但上漲的高度又受到宏觀政策緊縮的壓制，這就在市場(chǎng)中形成了下有底上有頂?shù)挠腥さ默F(xiàn)象。

        NBD：那么在這樣的震蕩市中，你會(huì)采取怎么的投資策略？在當(dāng)前3000點(diǎn)的位置上，你的倉位如何？持有那些股票？

        葉猷建：我們的投資策略是波段操作，同時(shí)提高換手率，重點(diǎn)是放在倉位上，如果出現(xiàn)市場(chǎng)情緒高漲的時(shí)候就要考慮賣出。

        現(xiàn)在我們依然是重倉持有，保險(xiǎn)、券商、地產(chǎn)，各占三分之一。這樣的配置主要是基于今年是金融創(chuàng)新年，像股指期貨和融資融券的推出對(duì)券商就是利好，而且我認(rèn)為現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)這樣的利好低估了，當(dāng)年有國債期貨的時(shí)候，多營業(yè)部在這上面的經(jīng)紀(jì)收入不比股票差。所以我們認(rèn)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較重的券商今年業(yè)績(jī)彈性會(huì)較大。

        同時(shí)，今年還是個(gè)加息年，加息對(duì)保險(xiǎn)公司是個(gè)利好。另一方面，盡管加息對(duì)地產(chǎn)是個(gè)打擊，但目前地產(chǎn)股已經(jīng)超跌了，到達(dá)市場(chǎng)悲觀預(yù)期的區(qū)間，而通常市場(chǎng)出現(xiàn)悲觀預(yù)期的時(shí)候反而是個(gè)機(jī)會(huì)。

股指期貨將打擊垃圾股炒作

        NBD：你提到今年是個(gè)金融創(chuàng)新年，如何看待股指期貨和融資融券推出對(duì)A股市場(chǎng)的影響？

        葉猷建：從長(zhǎng)期來看，股指期貨和融資融券將改變A股市場(chǎng)的一個(gè)投資觀念?，F(xiàn)在我們是小盤股、題材概念股的天下，主要是因?yàn)橥稒C(jī)資金沒有更好的去向。如果股指期貨和融資融券出來后，就會(huì)吸引投機(jī)資金轉(zhuǎn)到這上面來，因?yàn)樗懈軛U效應(yīng)，同樣是投機(jī)股指期貨無疑更能吸引資金。香港市場(chǎng)就是這么個(gè)例子，題材股、垃圾股幾年才會(huì)炒一次，不像我們這天天都在炒。

        所以從長(zhǎng)期來看，股指期貨和融資融券的推出，將打擊題材股、概念股的高溢價(jià)。

        NBD：股指期貨和融資融券推出之前，市場(chǎng)會(huì)做出怎樣的反應(yīng)？有說法認(rèn)為會(huì)引起大藍(lán)籌行情，你是否認(rèn)同？

        葉猷建：是否會(huì)引發(fā)大藍(lán)籌行情，個(gè)人傾向不會(huì)。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，股指期貨和融資融券的推出的確會(huì)刺激起投資熱情，因?yàn)檫@增加了風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制。比如現(xiàn)在我不敢買股票，但又怕錯(cuò)失上漲機(jī)會(huì)，有了股指期貨和融資融券后，我就敢買了，最多在指數(shù)上做一個(gè)對(duì)沖，把利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)都鎖定起來。

        不過，任何事物都有認(rèn)知的過程，機(jī)構(gòu)開始不會(huì)大量參與股指期貨和融資融券。



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