每經評論員  葉檀

        銀行再融資是籠罩在證券市場頭頂的黑云。

        “兩會”期間，有關官員較明確的表態(tài)，為證券市場減輕了壓力。3月5日，國務院副總理王岐山在山東代表團全體會議發(fā)言中說：“政府工作報告中還說過農業(yè)銀行今年要上市，農業(yè)銀行融資2000億，工、中、建、交4個銀行也需要6100億的資金，加起來已經超過8000多億，整個市場容量受不了?！蓖踽礁笨偫砑忍岬姐y行資本金不夠需要融資，也提醒銀行，今后要把做強放在第一位，而不是不斷進行擴張。

        3月7日，中國證監(jiān)會主席助理朱從玖表示，再融資并非銀行提高資本充足率的第一選擇，證監(jiān)會希望銀行盡量考慮使用留存利潤補充資本。

        自銀行注資上市進行了關鍵性改革之后，銀行所走之路就是規(guī)模擴張之路，如果繼續(xù)走規(guī)模擴張，國內銀行的管理能力難以承受。2009年年初，我國工、建、中3大行排名全球銀行市值前三位，占比51%，工商銀行的總市值相當于12.8個花旗銀行，3.9個美國銀行，再走擴張之路，就不是全球最大，而是銀河系最大。

        我國銀行業(yè)的管理能力與盈利能力有待提高。

        管理能力方面，信貸風險控制不力在2009年的規(guī)模擴張中再次大暴露，國有大型金融機構大規(guī)模貸款，中行今年的再融資不得不成為“頭等大事”。而銀行與地方政府的“銀政通”貸款模式目前來看是銀行業(yè)的信貸盈利之源，一旦地方政府信用不彰，很快會成為壞賬之源。

        應該承認，由于2008年金融風暴，花旗與匯豐等盈利能力大降，我國銀行盈利能力大增，2008年銀行業(yè)的金融機構稅后凈利潤達到5800億元，比上年增加30.6%，五家大銀行與全球前1000家大銀行預計利潤的比例相比占到10%。但從長期來看，我國商業(yè)銀行的盈利能力遠遠不如國際大型金融機構。根據銀監(jiān)會主席劉明康的披露，在2000年，中國工商銀行資產利潤率僅0.13%，中國農業(yè)銀行為0.01%，中國銀行和中國建設銀行為0.14%。而同年花旗銀行和匯豐銀行分別達到1.50%和1.77%，國內外金融機構相差100倍，僅靠幾年的時間難以跟上。

        我國金融機構的盈利來源存在不合理，政策性的存貸差占比一半以上，而中間業(yè)務收入雖有提高，卻界定不清，有強買強賣的嫌疑。這與高盛等在2009年下半年盈利來源的增加有本質區(qū)別。

        允許銀行業(yè)無度在證券市場再融資，對于證券市場的回報過于吝嗇，將使金融機構更加蔑視投資者的利益，陷入做大規(guī)模-風險增加-再融資-規(guī)模再度擴大的惡性循環(huán)。如浦發(fā)、華夏等銀行莫不如此，現在則成為銀行業(yè)的風潮，算上大小非解禁，也算是盤剝無極限。

        銀行補充資本金不可避免，關鍵是通過什么方式補充資本金。最好的方式莫過于用利潤補充資本金，利潤將成為銀行信貸規(guī)模的硬約束，可以讓政府與銀行避免片面做大信貸規(guī)模，完全讓證券市場買單，證券市場無法買單則讓中央財政買單。巨大的道德風險是金融企業(yè)發(fā)展的死穴，是所有的金融危機之源，絕對不能聽之任之。去年銀行業(yè)利潤不會低于2008年的6000億左右，銀行用自身利潤再融資有資金保障。憑什么為了大股東的分紅、利益，拒絕低風險的利潤補充資本金？

        另一種融資方式是定向增發(fā)，尋找戰(zhàn)略合作者，是否損害投資者的利益取決于銀行以什么樣價格增發(fā)。事實上，中國的金融機構在上市之前尋找的外資戰(zhàn)略投資者都成為中國改革的摘桃子者。

        有人說，利潤補充資本金同樣會給投資者帶來負面影響。但去年年底此傳說出臺，市場的反應是金融股連續(xù)收紅，市場的選擇不是一目了然了嗎？

        匯金、中投流露出反對利潤補充的態(tài)度，而證監(jiān)會則希望減少證券市場的壓力，跳出政府部門各自的利益訴求，站在中國經濟穩(wěn)定、健康與回報投資者的立場，利潤補充是最好的辦法。如果銀行業(yè)非要通過證券市場公開再融資，市場無法承受壓力將出現兩個結果：一是證券市場滿盤盡墨，所有的投資者同遭池魚之災；二是再融資價格與股價節(jié)節(jié)下降，銀行有可能得不償失。



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