招商證券認(rèn)為，港口行業(yè)將延續(xù)景氣回暖趨勢，預(yù)計(jì)2010年集裝箱業(yè)務(wù)增速將在8％～10%，碼頭散雜貨業(yè)務(wù)在明年將實(shí)現(xiàn)10%以內(nèi)的個(gè)位數(shù)增長。在投資策略方面，招商證券認(rèn)為港口企業(yè)量價(jià)齊跌的頹勢在明年將繼續(xù)得以扭轉(zhuǎn)，港口資源整合有望成為明年的熱點(diǎn)，建議投資者關(guān)注深赤灣A（000022，收盤價(jià)14.86元）、天津港（600717，收盤價(jià)12.01元）。

關(guān)注港口資源整合機(jī)會(huì)

        今年1月～10月，全國規(guī)模以上港口貨物吞吐量完成57.3億噸，同比增長7%。10月份，港口外貿(mào)貨物吞吐量完成1.8億噸，1月～10月累計(jì)完成17.8億噸，同比增長6.1%。10月份，港口集裝箱吞吐量完成1078萬TEU，1月～10月累計(jì)完成9990萬TEU，同比下降7.1%。

        展望明年港口集裝箱業(yè)務(wù)，招商證券認(rèn)為出口結(jié)構(gòu)升級(jí)，單位貨值對于箱量貢獻(xiàn)能力將有所下滑。基于招商證券宏觀研究2010年出口實(shí)際增速8％～10%的預(yù)測，預(yù)計(jì)2010年中國港口集裝箱吞吐量的增速為8％～10%。長三角與珠三角具有傳統(tǒng)的適箱貨源腹地經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并且外貿(mào)貨物占比較高，將是明年出口復(fù)蘇的直接受益者。

        在港口散雜貨物業(yè)務(wù)方面，依據(jù)招商證券鋼鐵、煤炭和石化行業(yè)的研究判斷，預(yù)計(jì)明年港口礦石、煤炭以及油品業(yè)務(wù)的吞吐量增速為7％～9%。結(jié)合集裝箱吞吐量的景氣判斷，預(yù)期2010年沿海港口貨物吞吐量增速10%左右。

        招商證券認(rèn)為，在明年港口行業(yè)景氣繼續(xù)深化的同時(shí)，企業(yè)盈利也將延續(xù)回暖，預(yù)期明年港口行業(yè)盈利增速有望達(dá)到15%。值得關(guān)注的是，區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興和港口資源的并購整合在2010年仍是熱點(diǎn)。

投資策略

        招商證券認(rèn)為，在上市公司的盈利復(fù)蘇階段，港口等基礎(chǔ)設(shè)施類行業(yè)的復(fù)蘇更多地體現(xiàn)在“量”的回升，而價(jià)格方面的波動(dòng)相對較小，盈利復(fù)蘇的彈性也因此相對較平穩(wěn)。從投資角度言，依賴于基本面分析與估值判斷的港口業(yè)更多地體現(xiàn)在配置意義上。在個(gè)股方面，投資者可關(guān)深赤灣A、天津港。

        其中，深赤灣A是深圳市西部卓越的碼頭運(yùn)營商，相比東部的鹽田港而言，其擁有更多的自主經(jīng)營管理能力，在規(guī)避區(qū)域內(nèi)碼頭的競爭分流方面也更具優(yōu)勢。同時(shí)，深圳港是中國沿海外貿(mào)貨物占比最高的港口，經(jīng)歷衰退后成長空間重新打開的深赤灣A將是外貿(mào)復(fù)蘇的直接受益者。

        經(jīng)歷了去年定向增發(fā)收購資產(chǎn)后，天津港盈利增長將逐步趨向平穩(wěn)。由于天津港發(fā)展與天津港股份旗下均有碼頭經(jīng)營類資產(chǎn)，因此構(gòu)成同業(yè)競爭，這將在一定程度上限制天津港股份利用A股融資收購天津港集團(tuán)的剩余資產(chǎn)，如原油碼頭、物流及臨港工業(yè)等資產(chǎn)。招商證券認(rèn)為，相對而言，天津港發(fā)展未來紅籌回歸吸收合并A股公司是較為可行的選擇。  招商證券



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