博匯紙業(yè)

（600966，收盤價10.64元）評級：買入-B評級機(jī)構(gòu)：安信證券

        今年以來公司業(yè)績恢復(fù)較好，在業(yè)內(nèi)的表現(xiàn)處于領(lǐng)先位置。其中涂布白卡紙主要用于卷煙、化妝品、食品醫(yī)藥等產(chǎn)品的包裝，目前已成為公司利潤的重要來源。根據(jù)安信證券對細(xì)分紙種新增產(chǎn)能比例的預(yù)測，白卡紙新增比例相對較小，加上下游消費復(fù)蘇給其帶來需求的增長，預(yù)計白卡紙明年景氣度會保持較高水平。

        公司文化紙產(chǎn)品中以低檔文化紙為主，將會充分受益于國家節(jié)能減排的政策和新環(huán)境污染標(biāo)準(zhǔn)的實施。當(dāng)前各主要紙種毛利率：文化紙為22%，白卡紙為20%，石膏護(hù)面紙為17%，箱板紙為15%，公司綜合毛利率大致為20%。預(yù)計第四季度乃至明年卡紙毛利率還有上升空間，其他產(chǎn)品將維持第三季度水平。

華東數(shù)控

（002248，收盤價47.40元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：申萬研究

        公司定位于國際先進(jìn)水平的大型、重型數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)廠商，同時積極進(jìn)入市場空間更為廣闊的電力、船舶、核電、礦山機(jī)械等大型精密鍛鑄零部件加工領(lǐng)域，發(fā)展戰(zhàn)略日漸明晰。大型零部件加工在我國屬于緊缺性行業(yè)，以上海電氣集團(tuán)投資14億元建設(shè)的加工中心為例，目前3年訂單已達(dá)1000億元，市場供不應(yīng)求。公司以加工業(yè)務(wù)為未來主要增長點，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小，成長速度將遠(yuǎn)高于一般機(jī)床行業(yè)。

        對于市場擔(dān)心明年高鐵訂單下滑，公司明年業(yè)績負(fù)增長的觀點，申萬研究認(rèn)為，盡管明年高鐵訂單可能由3億元下滑到1.5億元左右，但明年仍能維持11%的增長，來源包括：第一，大型數(shù)控龍門機(jī)床收入增加將在1億元以上。第二，普通機(jī)床訂單將增長0.8億元以上。第三，IPO產(chǎn)能投放數(shù)控圓磨床、軋輥磨床收入增長0.5億元以上。最后，并聯(lián)運動機(jī)床、加工業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)收入。

大商股份

（600694，收盤價40.56元）評級：審慎推薦  評級機(jī)構(gòu)：中金公司

        公司發(fā)布公告稱，全資子公司大連商貿(mào)  （麥凱樂門店經(jīng)營公司）向大商集團(tuán)下屬地產(chǎn)公司租賃在遼寧盤錦的43000平方米物業(yè)，保底租金1元/平方米/天＋30%稅前利潤提成。中金公司認(rèn)為，此次交易定價公允，且由于保底租金很低，上市公司的風(fēng)險得到鎖定：第一，預(yù)付8000萬元是此類低保底租金合同的業(yè)內(nèi)慣常做法，將在今后幾年抵扣租金費用。第二，僅按1萬/平方米/年的收入測算，年總租金為2元/平方米/天，低于2.5元～3元的同類城市平均水平，凈利潤可達(dá)到2641萬元，即便剔除預(yù)付租金的時間成本（500萬元/年），凈利潤率仍可達(dá)到5%，是不錯的水平。

        此外，公司在東北地區(qū)擴(kuò)張并未松怠，店網(wǎng)布局優(yōu)化，優(yōu)勢更明顯。盤錦是遼寧重要的二線城市，石油、礦產(chǎn)資源優(yōu)勢明顯。大商城市廣場定位現(xiàn)代化城市綜合體，位于最核心黃金商圈中央商業(yè)街，后續(xù)發(fā)展?jié)摿^大。



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