每經(jīng)記者  鞏萬龍  李娜  李凱  實習生  徐皓

        就在首單IPO“靴子”落地時，A股竟比想象的還要堅強，大有直奔3000點而去的勢頭。前兩周，IPO重啟被基金視為市場短線調(diào)整的大利空，但IPO真正重啟后，各大基金迎來另一重新的命題。

基金前兩周減倉

        暫停8個多月的IPO終于在6月中旬正式重啟，此時大盤早已攀高至2800點上方后，市場被迫在IPO大利空和獲利盤的重壓下頻頻震蕩。在基金看來，IPO不會改變A股向上的趨勢，但市場短線調(diào)整動能越來越大。

        有業(yè)內(nèi)消息稱，6月前兩周市場頻繁震蕩，此時的基金公司已整體連續(xù)兩周減倉了。根據(jù)德勝基金研究中心跟蹤測算，5月25日開放式股票型基金和混合型基金倉位分別為84.08%和77.19%，截至6月12日，開放式股票型和混合型基金倉位分別降至79.02%和69.36%。

        “從基金公司的加減倉行為來看，無論是股票型還是混合型，絕大部分的基金公司都選擇了減倉，可見當前基金對于市場的謹慎情緒正在轉向統(tǒng)一。”東方證券金融衍生品高級分析師胡卓文指出。減倉后，開放式股票型和混合型基金倉位仍維持中等水平，部分基金公司倉位甚至仍在90%左右。

        事實上，波段操作一直是基金的慣用手法，A股進入2800點高風險區(qū)域后，拋售缺乏業(yè)績支撐的品種而增持業(yè)績恢復的品種，這或許是基金變陣的另一個操作手法。

        大成基金表示，雖然決定市場中長期走勢的仍是宏觀基本面，但人們對于新股開閘的擔憂還是存在的，因此采取了謹慎的態(tài)度。

多頭基金借IPO抄底

        有意思的是，基金一邊擔心IPO重啟形成的短線下跌壓力，一邊惦記著IPO“砸坑”形成的交易性投資機會。

        大盤于6月12日收于2742.92點，幾乎回到本月初，IPO果然砸出一個不大不小的“坑”，金融、地產(chǎn)、煤炭、有色和汽車等5月大漲的板塊漸漸回調(diào)。部分小基金公司在上周下跌時趁機抄底。

        數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在上周，景順長城、國聯(lián)安和信誠旗下的部分基金均有加倉痕跡，而大成、交銀施羅德和匯添富等公司倉位依舊保持較高水平。

        工銀瑞信指出，A股市場短期面臨著經(jīng)濟基本面和供需關系的兩大壓力，但看遠一點，流動性的擴張和經(jīng)濟刺激力度都絲毫沒有收縮的趨勢，資金仍是推動大盤表現(xiàn)的主要因素，故市場的主要因素仍不支持指數(shù)大幅下挫。

        民生加銀近期拋出抄底論表示，由于宏觀經(jīng)濟進一步走向復蘇、流動性寬松的局面沒有大的改變，部分藍籌股票的估值仍處于合理區(qū)間，市場調(diào)整幅度不會太大，調(diào)整不改大的上升趨勢。行業(yè)輪動進一步轉向醫(yī)藥生物、商貿(mào)、食品飲料等消費行業(yè)，調(diào)整是吸收藍籌股的機會。

        匯豐晉信認為，IPO重啟雖然可能加速市場的調(diào)整，但也同樣有利于夯實市場基礎，調(diào)整也會為投資者提供良好的戰(zhàn)略性買入機會。

金融地產(chǎn)股暴漲顯示調(diào)倉痕跡

        事實上，近期基金的調(diào)倉痕跡并不隱蔽，在現(xiàn)有的股票池輪番“倒騰”頻頻上演。本周金融地產(chǎn)股連續(xù)暴漲，萬科、保利、金地、招商、華僑城、工行、建行、招行、浦發(fā)等藍籌股集體發(fā)飆。

        同時，各家基金公司將配置重點轉向通脹泡沫和下游消費零售醫(yī)藥類行業(yè)，前期不被重視的高端白酒銷量和提價等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)在基金公司行業(yè)近期重點研究的領域。

        國聯(lián)安研究部總監(jiān)陳蘇橋向記者表示，經(jīng)濟的局部復蘇將有望輻射至全局，由熱點行業(yè)向其他行業(yè)擴散，地產(chǎn)和汽車行業(yè)的率先崛起將帶動銀行、采掘、有色、石油石化、鋼鐵、食品飲料、商業(yè)、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的盈利前景重估。投資策略方面，國聯(lián)安基金則繼續(xù)看好通脹主題。

基金如何配新股

        目前，上交所已有61家公司完成上市準備，中國建筑、招商證券、光大證券等主板大盤股等待過會，而在中小板和創(chuàng)業(yè)板，可以實現(xiàn)IPO的公司更是多達上百家。

        暫且不論基金是否熱衷于打新股，一旦大盤股和小盤股上市成功，面對市場上沖3000點形成的巨大風險，基金如何在二級市場挑選新股？如何進行行業(yè)配置和個股組合？這都將考驗基金的智慧和魄力。

        記者注意到，近期IPO“概念股”刮起旋風，受益IPO投行業(yè)務的券商股，以及持有新股股份的品種都連續(xù)出現(xiàn)大漲，中信證券、海通證券和國金證券等表現(xiàn)搶眼。

        對于新股的選擇，市場上有一種謹慎看法指出，A股主板一些大市值行業(yè)中的上市公司中存在著同質(zhì)化的現(xiàn)象，而創(chuàng)業(yè)板企業(yè)則個性化較為突出，研究成本也會較A股主板高。

        “資產(chǎn)規(guī)模大的基金如果想投資創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，將面臨研究投入高而收效低的矛盾，相對而言小規(guī)模基金更適宜投資創(chuàng)業(yè)板。不管是IPO重啟，還是創(chuàng)業(yè)板的推出都是優(yōu)化調(diào)整組合的機會，但在創(chuàng)業(yè)板上市的初期需提防市場投機過度而產(chǎn)生的泡沫，耐心等待買入好股的良機是必要的。”國泰金鷹增長基金經(jīng)理張瑋直言。

最新動態(tài)

基金倉位分化  華夏系領銜加倉

每經(jīng)記者  李娜

        繼前兩周倉位連續(xù)下調(diào)后，本周基金倉位回升明顯。但基金之間的操作方向卻出現(xiàn)了明顯分化，表明基金對短期行情判斷并不一致。

股基倉位回升明顯

        據(jù)德圣基金研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，各類基金平均倉位回升明顯。股票型基金平均倉位為80.81%，比前周回升1.79%；偏股混合型基金平均倉位為72.17％，回升2.82%；配置混合型基金平均倉位62.45％，回升2.56%。測算期間滬深300指數(shù)上漲3.23%，因此存在一定的被動增倉效應。

        其他類型基金平均倉位均呈回升趨勢：轉債混合基金平均倉位34.45%，相比前周上升3.44%；偏債混合基金平均倉位19.36%，相比前周增加2.44%；保本基金平均倉位18.89%，上升2.87%；債券型基金平均持有股票7.93%，上升0.58%。

基金步調(diào)現(xiàn)分歧

        與前兩周多數(shù)基金選擇減倉不同，本周基金倉位操作分化明顯?？鄢粍觽}位變化后，本周165只基金主動增倉幅度超過2%，其中主動增倉5%以上的基金有86只。但仍有較多數(shù)量基金選擇減持：77只基金主動減倉幅度超過2%，其中減倉5%以上基金也達到43只。

        從具體的基金和基金公司來看，本周倉位增加明顯的以中小型基金為主；寶盈策略、匯豐動態(tài)、中歐趨勢位列增倉榜前三。另一方面，國聯(lián)安、建信、海富通旗下基金有較明顯的減倉跡象，但其中大多是超過90%的重倉下調(diào)至相對重倉，并不意味著戰(zhàn)略性減倉。

華夏系普遍加倉

        最引人注意的是，基金公司規(guī)模的老大華夏系呈現(xiàn)出普遍加倉的跡象，尤其是王亞偉親自打理的兩只基金本周都出現(xiàn)了10%以上的加倉動作。數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，華夏大盤精選的倉位為40.64%，而截至6月18日，華夏大盤精選的股票倉位飆升至54.64%，上升了14%。去年新近成立的華夏策略精選同期倉位也有40.28%攀升至53%，上升了近13%。不過由于前期倉位過低，加倉后的兩只基金的股票倉位仍然不高。此外，扣除被動增倉外，華夏回報2號和華夏增長都有超過8%的增倉跡象。

基金視野與IPO相比  基金更心憂基本面

每經(jīng)實習生  徐皓  記者  李凱

        “小非減持加速”、“IPO重啟”、“經(jīng)濟數(shù)據(jù)落后預期”……但大盤卻毫不理會這一系列利空，新高頻創(chuàng)。

        在此大環(huán)境下，基金陣營出現(xiàn)明顯分化，出于對經(jīng)濟基本面以及市場估值的擔憂，防守型的大盤藍籌股和消費板塊再度受到基金關注。

“IPO來了并不可怕”

        IPO重啟首單落戶桂林三金，但本周五大盤無視這一消息，強勁沖刺至2880點。而隨著未來新股發(fā)行的增多，這會否成為后市風格變化的一個轉折點呢？

        不少基金公司都表示，“IPO來了”并不可怕。泰達荷銀和國泰基金認為，IPO開閘，股票供給增加的預期將會給市場帶來一定的心理沖擊，但這不會改變整個市場震蕩向上的運行趨勢。

        益民基金認為，重啟IPO前后可能會對市場有一定沖擊，但幅度有限。中歐基金預計，IPO啟動初期會謹慎推進，不會改變總體流動性充裕局面。信誠基金表示，IPO重啟將對市場產(chǎn)生重要影響，市場將在震蕩和反復中運行。大成基金認為IPO啟動對資金有一定壓力，未來投資方向應該偏向防守。

基金擔憂經(jīng)濟基本面

        由于基本面的諸多不確定性，股指的上漲一直伴隨著市場參與者的巨大分歧。分歧主要基于對未來中國宏觀經(jīng)濟的不同看法。不少基金公司并不認同目前宏觀經(jīng)濟能成為股市一路高歌猛進的有力支撐。

        匯豐晉信認為，“我們的經(jīng)濟狀況并沒有發(fā)生顯著的好轉，事實上也不可能在如此短的時間內(nèi)有好轉，在宏觀經(jīng)濟不能配合的背景下，股指上漲的越多，調(diào)整的壓力也會越大。”

        交銀施羅德稱，“或許現(xiàn)實通脹的提前到來會加快政府收縮的意圖，這就有可能成為市場中期調(diào)整的契機。當經(jīng)濟進入中長期增長水平時，股價相對經(jīng)濟的預期也有可能走到了一個需要休整的階段。”

        易方達認為：“回顧這半年多的市場走勢，可見這一輪市場上升的邏輯主流是未來通脹或者滯脹的預期，市場參與者對經(jīng)濟回歸長期的增長軌道仍沒有充分的信心。”

配置風向基金唱多內(nèi)需、出口概念股

每經(jīng)實習生  徐皓  記者  李凱

        近期，金融、地產(chǎn)等大盤股震蕩上揚，不少提前布局的基金踩準節(jié)奏大賺了一筆，這種平衡格局會因為IPO開閘的臨近發(fā)生改變嗎？基金現(xiàn)在關注那些板塊的投資機會嗎？

        國海富蘭克林認為，“一些大盤股的漲幅相對有限甚至落后指數(shù)，隨著市場做多信心的增強，一些大市值個股的活躍度會有所加強。”建信基金表示，“大市值股票的相對收益上行趨勢還有望進一步保持，其上漲會使估值的結構性問題向全局問題演化。”華安基金也認為，“中小市值個股向大盤股的轉換趨勢已經(jīng)確立，以金融、石化、地產(chǎn)、煤炭為代表的大市值和低估值股票有望獲得相對收益。”

        就具體行業(yè)而言，消費板塊成為眾多基金未來看好的又一新熱點。大成基金和農(nóng)銀匯理均認為，未來一段時間的政策重點將集中在刺激內(nèi)需方面，判斷市場下一步的熱點將會出現(xiàn)在食品飲料、商業(yè)等消費品方面。易方達表示，“受惠于穩(wěn)定增長預期下的估值修復、業(yè)績回歸雙輪驅(qū)動的大消費板塊吸引力更大。”匯添富認為，“證券市場和房地產(chǎn)市場的財富效應，對于消費本身有較好的拉動作用。特別是消費類板塊已經(jīng)很長時間落后市場。”

        摩根士丹利華鑫則提出，“由于得到改善的港口數(shù)據(jù)加上‘雙中心’概念，上海地區(qū)港口相關板塊值得關注。”

        廣發(fā)基金選擇堅守能源股，“面臨發(fā)展的國家地區(qū)要過上富裕的生活，首先要解決能源的問題，其次是要解決排放及循環(huán)經(jīng)濟的問題，這可能是全球未來十年甚至二十年里主要的發(fā)展方向和投資機會。”



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