每經(jīng)記者 王硯丹 近期保費(fèi)收入猛增的主要原因是在銀行存款利率持續(xù)下降的背景下，保單回報(bào)率的相對優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，保單對客戶的吸引力也逐步提高。 最近一段時(shí)間，三大保險(xiǎn)股不知不覺間成了A股市場的明星股。自去年10月28日下跌至低點(diǎn)19.90元后，中國平安就開始一路小跑，昨日盤中已經(jīng)創(chuàng)出了本輪反彈新高37.25元，4個多月時(shí)間漲幅達(dá)到77.14%。而同期另外兩只保險(xiǎn)股中國人壽、中國太保走勢也非常不錯，明顯強(qiáng)于銀行、券商等其他金融股。 更值得注意的是，在港交所上市的平安、國壽H股較A股走勢更為凌厲。自上周一以來，平安和國壽的H股分別上漲了19.09%和12.68%，昨日報(bào)收于44.30港元和24.00港元，折合人民幣39.06元和21.16元。 保單回報(bào)率優(yōu)勢開始顯現(xiàn) 近期中資保險(xiǎn)股的強(qiáng)勁走勢也引起了業(yè)內(nèi)人士的廣泛關(guān)注。中金公司在昨日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，最近一段時(shí)間保險(xiǎn)股上漲最重要的一個原因就是壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增長強(qiáng)勁，超乎前期市場預(yù)期。 3月12日，平安公布的保費(fèi)收入公告顯示，集團(tuán)下屬子公司中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、平安健康保險(xiǎn)股份有限公司及平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司于2009年1月1日至2月28日期間的累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為人民幣273.18億元、57.46億元、1770萬元及4.13億元，合計(jì)334.95億元；而去年同期的原保費(fèi)收入合計(jì)244.32億元。也就是說，今年前兩個月，平安原保費(fèi)收入同比增幅達(dá)到37.09%。 國壽昨日也公布了今年前兩個月的保費(fèi)收入情況。1月1日至2月28日，國壽原保費(fèi)收入達(dá)到672億元，同比增長12.56%。 中金公司并沒有過多分析保費(fèi)收入增長的原因。但是東方證券保險(xiǎn)行業(yè)研究員王小罡昨日對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期保費(fèi)收入猛增的主要原因是在銀行存款利率持續(xù)下降的背景下，保單回報(bào)率的相對優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，保單對客戶的吸引力也逐步提高：從平安的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率來看，目前依然維持在5.25%的水平上，而三年期銀行存款利率下滑到3.33%，結(jié)算利率具備明顯優(yōu)勢。 王小罡特別指出，比萬能險(xiǎn)結(jié)算利率更值得投資者關(guān)注的是分紅險(xiǎn)的回報(bào)率。就分紅險(xiǎn)而言，目前客戶獲得的分紅率大約在3%~6%之間，加上2%~2.5%的預(yù)定利率，分紅保單整體回報(bào)率可以達(dá)到5%~8%的水平，比之平安萬能險(xiǎn)結(jié)算利率有過之而無不及，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過三年期銀行存款利率。這主要是由于分紅險(xiǎn)紅利派發(fā)一般存在一年以上的“時(shí)滯”，目前獲取保單分紅的客戶，收取的紅利實(shí)際上來自2007年分紅險(xiǎn)的業(yè)績，而2007年各保險(xiǎn)公司業(yè)績都非常出色。他認(rèn)為，2009年壽險(xiǎn)行業(yè)開門紅的主要原因就是由于保單吸引力超過了銀行存款，造成“儲蓄分流”。 不過依照中金公司的觀點(diǎn)，保費(fèi)收入增長并不能相應(yīng)給保險(xiǎn)公司帶來同期利潤增長。因?yàn)槟壳暗臅?jì)準(zhǔn)則并沒有區(qū)分保費(fèi)收入和儲金收入，從而使投資者難以區(qū)分保單質(zhì)量；其次保費(fèi)收入的高增長并不意味著利潤的同步增長，在可預(yù)見的低利率環(huán)境下，目前收進(jìn)來的保費(fèi)很難產(chǎn)生利潤。 市場可能放大利好 除了保費(fèi)收入增長外，中金公司還指出，市場預(yù)期降息周期接近見底，新修訂的保險(xiǎn)法允許投資不動產(chǎn)、從而拓寬了保險(xiǎn)公司的投資渠道，股市回暖也是支持保險(xiǎn)股上漲的重要原因。但是從基本面來看，市場可能把這些利好因素給放大了。 中金公司表示，“從目前既有的投資渠道來看，由于目前市場對經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇能否持續(xù)仍存在很大的分歧，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約下，中短期內(nèi)債券市場和股票市場均難以出現(xiàn)波瀾壯闊的行情，中長期債券收益率在低利率環(huán)境和通縮壓力的制約下仍將持續(xù)低迷，而總體呈現(xiàn)震蕩格局的股市亦很難為壽險(xiǎn)公司的股權(quán)投資提供合理穩(wěn)定的投資收益。從長期來看，投資渠道有望進(jìn)一步放開將為保險(xiǎn)資金投資提供更為廣闊的選擇空間，然而，投資渠道的拓寬必然是一個審慎而漸進(jìn)的過程，短期內(nèi)投資規(guī)模仍然有限，而且，在目前的經(jīng)濟(jì)形勢下，其所能提供的投資收益率水平恐怕亦難言驚喜。” 中金公司對保險(xiǎn)公司未來投資收益率依然謹(jǐn)慎，并維持對壽險(xiǎn)業(yè)“中性”的評級。 媒體轉(zhuǎn)載、摘編本報(bào)所刊作品時(shí)，請注明來源于《每日經(jīng)濟(jì)新聞》及作者姓名。 每經(jīng)訂報(bào)電話 北京： 010-65072776 上海： 021-61213899 深圳： 0755-33203568 成都： 028-86516389 028-86740011